方正中期期货-铅锌日报-210309

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锌，震荡铅，震荡周二日盘市场延续高波动率，随着股市高开低走，有色板块整体冲高回落，1.9万亿叠加国内重要会议落地后，市场的逻辑向两极化发展，通过最近产业链内交流了解到，冶炼厂/贸易商/对冲基金对于当下市场行情延续性分歧十分剧烈。

考虑到人民币汇率开启大的贬值周期，我们建议锌多头更多关注止盈，着重关注多空转势的时间节点。

我们始终强调阻碍我们主动做空的理由包括TC也包括铜的强势，在铜没有显著下跌的情况下，在TC没有显著走强的情况下，锌技术面调整不构成单边做空的理由，目前随着铜铝的走弱阻碍锌价下跌的核心要素为加工费TC变动情况，相对应的产业链企业对此会更为敏感，也是保值单的重要切入点。

风险偏好前期极度乐观，目前又极度悲观，市场的热度在反复，杂音过大，做好极端价格的处理比顺着情绪多空反复更好一些，在TC不出现明显转折的情况下，推荐在22000以上逢高沽空。

基本面上看，锌价低迷的加工费在延续为核心推涨动能，目前看国产矿加工费有望进一步下调至3500-3800元/吨，进口TC也可能降低到70美元/干吨下方。

消费端和生产端的表现来看，我们认为2月份中下游对高价格的支撑在显著减弱，。

操作策略：波动显著的行情操作难度较大，预计上周可能是锌价近期低点，加工费还没有转势的情况下继续做空不可取，上方目标位依旧为22000,吨，如果上破23000-23500将是极好的中线卖保机会。

铅目前的价格下方空间或将有限，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，有一定可能铅会出现突发性的急涨，如果没有的话观望为主。