华鑫证券-固收日报：逆回购余额维持低位，月内流动性或维持宽松-210310

《华鑫证券-固收日报：逆回购余额维持低位，月内流动性或维持宽松-210310（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-固收日报：逆回购余额维持低位，月内流动性或维持宽松-210310（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

重点关注逆回购余额维持低位，月内流动性或维持宽松。

月初以来，央行连续8日维持100亿元的逆回购操作量，逆回购总余额维持在500亿元的低位，本月16日MLF到期量也仅有1000亿元。

由于公开市场操作短期缺乏回笼流动性的工具，我们认为月内流动性将维持较为充沛的状态。

考虑到4月MLF到期量也仅有1000亿元，我们认为3月MLF大概率缩量续作，资金面宽松的环境可能持续至4月中旬。

随着两会下达专项债指标，4月以后供给压力可能有所抬升，叠加4月作为缴税大月，流动性可能逐渐趋于收紧。

美债收益率大幅下行，纳指创4个月最大单日涨幅。

周二，美国中长期国债收益率大幅下行，5年期美债收益率跌5.2个基点报0.808%，10年期美债收益率跌6.7个基点报1.532%，30年期美债收益率跌8.2个基点报2.237%。

美国三大股指上涨，道琼斯指数涨0.1%收于31832.74点，盘中续创历史新高，纳斯达克指数涨3.69%收于13073.83点，创近4个月最大单日涨幅。

央行副行长陈雨露：“十四五”是我国建立现代金融体系的关键时期。

人民银行3月9日消息，陈雨露在接受媒体采访时表示，建设现代中央银行制度的主要任务是，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。

在健全现代货币政策框架方面，工作的重点是要完善货币供应调控机制，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，不搞大水漫灌，同时进一步增强货币政策操作的规则性和透明度，建立制度化的货币政策沟通机制，有效管理和引导预期，政策利率通过市场利率向贷款利率和存款利率的传导更加顺畅，引导金融资源更多配置至小微、民营企业。

在健全宏观审慎政策框架方面，工作的重点是要构建系统性金融风险防控体系。

“十四五”时期将提高金融开放水平，稳步推进资本项目可兑换，稳慎推进人民币国际化，不将汇率工具化。

1.9万亿美元刺激方案将于周三在美国众议院投票。

考虑到总统拜登所在的民主党在众议院拥有222个席位，而共和党仅拥有211个席位，市场普遍预期该议案在众议院有较大概率通过。

市场回顾利率市场：3月9日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，零投放零回笼。

资金面整体维持宽松，交易所和银行间回购价格均位于低位，利率债收益率窄幅波动，国债期货小幅收跌。

一级发行方面，周二，共有6只利率债新债招标，招标热度较高。

国债新发0.5年期债券，中标利率为2.3992%，全场倍数为4.93。

国开债增发2、7、10年期债券，中标利率为2.9649%、3.5153%、3.6041%，全场倍数为10.57、4.96、3.36。

农发债增发2、7年期债券，中标利率为3.1016%、3.5079%，全场倍数为2.41、2.79。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行2BP，5年期国债到期收益率上行1.17BP，10年期国债收益率上行0.74BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行0.08BP，5年期国开债到期收益率下行0BP，10年期国开债收益率上行0.08BP。

资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001上涨27.3BP，DR007下行5.9BP，DR014下跌0.8BP。

R001上涨28.3BP，R007下跌1BP。

R007与DR007利差扩大4.9BP。

国债期货方面，周二，国债期货全天调整，早盘国债期货小幅低开后冲高回落，跌幅逐渐扩大，午后震荡上行，全天小幅下跌。

10年期主力合约下跌0.09%，5年期主力合约收跌0.08%，2年期主力合约下跌0.03%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行98只，金额940.18亿元，昨日，3只推迟及取消发行债券。

二级市场，3月9日，各信用品种到期收益率涨跌不一，信用利差涨跌不一。

1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.04BP。

3年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.93BP。

5年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.94BP。

1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1.14BP，AA+下行0.86BP，AA下行0.86BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.73BP，AA+下行0.73BP，AA下行2.73BP。

5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行2BP，AA+下行1BP，AA下行1BP。

转债市场：3月9日，中证可转债指数下跌0.45%，成交386亿元，较前一日有所上升。

上涨63家，下跌160家。

其中涨幅较大的有乐歌转债（24.24%）、联泰转债（13.43%）、正元转债（8.55%），跌幅较大的有小康转债（-19.4%）、无锡转债（-5.25%）、新泉转债（-5.08%）。

信用重大信息华夏幸福，涉及债项：20华夏幸福MTN002，公司公告称，受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，公司流动性出现阶段性紧张，近期公司及下属子公司新增债务违约涉及本息金额83.82亿元，包括银行贷款、信托贷款、债券、债务融资工具等债务形式。

截至目前，公司累计债务违约涉及本息合计194.24亿元。

风险提示：国内政策宽松不及预期。