东兴证券-启明星辰-002439-q4公司业绩表现强劲，公司稳步推进中长期发展战略-210310

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财务预告概况：公司发布2020年业绩快报，公司实现营业收入36.5亿元、归属于上市公司股东的净利润7.93亿元、扣除非经常性损益的净利润7.02亿元，同比增长分别为18.16%、15.19%、22.28%。

前三季度业绩大幅下滑，第四季度力挽狂澜。

2020年前三季度公司业绩大幅下滑，根据半年报和第三季度报告显示，公司在年中的营收较上一年同期减少14.45%；年中归属于上市公司股东的净利润为2,138万元，较上年同期减少255.46%；第三季度的营收较上一年同期减少1.76%；第三季度的基本每股收益较上年同期下跌30.56%。

由于Q1公司及公司的上下游企业和客户复工复产延迟，导致公司部分合同的实施、交付及验收工作相应推迟；Q2公司持续在产品战略和营销战略方面的投入增加，由此产生的各项费用有所增加，故公司上半年的业绩亏损。

但随着疫情好转，Q4公司订单实施确认恢复，单季实现营收22.07亿元，同比增长46.51%，因此公司2020年全年业绩较上年有两位数的同比增长。

延续中长期发展战略，“研发新品”+“渗透运营”开拓新业务。

从半年报来看，公司20年上半年研发投入3.29亿，同比增长12.50%，占营收比重达到43.58%。

公司在业绩压力较大的情况下仍保持高强度的研发投入，促进公司对新产品的研发，以支持战略新业务的开展。

云安全领域，公司完成了30余家大客户，仍有20多个正在进行，预计20年云安全营收增速会有50%。

工业互联网领域，公司14年开始进入，已经积累了上千个案例，有场景化趋势，整个行业目前仍是蓝海状态。

此外公司对城市安全运营业务持续推进和渗透，公司20年年底预计覆盖城市数量达到80个，21年预计覆盖100个。

20年安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务的快速增长，全年销售额已达10亿规模，在总收入中占比超过27%。

网络安全产业景气度向好，公司努力打造持续创新能力，积极对接需求预计将在零信任+新领域拓展+实战攻防的行业发展趋势中保持竞争力。

目前，在等保2.0，数据安全法、新基建等外部力量的驱动下，网络安全行业快速成长，根据idc数据，近年来有超20%以上的增速，预计仍将保持。

公司在行业发展热潮当中保持专注，积极投入，致力于打造持续创新能力，并且利用直销为主的特点及时把握用户需求，快速跟进发展安全运营、云安全和工业互联网安全，并围绕零信任推出落地的成熟行业解决方案，预计公司在未来仍将保持行业龙头的市场地位。

公司盈利预测及投资评级：预计公司2020-2022年净利润分别为7.93/10.30/12.94亿元，对应EPS分别为0.85/1.10/1.39元。

当前股价对应PE分别为41.14/31.67/25.21倍。

看好公司云安全、安全运营、工业互联网安全三大战略新业务的发展，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险，政策实施不及预期风险，下游客户信息安全投入不及预期风险。