天风期货-LPG周报：原油上行支撑，警惕需求转淡-210309

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原油持续大涨刺激国内外现货价格上扬，但基本面仍旧偏弱，需求较差，盘面跟涨乏力。

供应方面，部分主营炼厂已迎来春季检修，开工率下滑，液化气产量下滑。

进口方面，进口利润仍维持倒挂，但近期到港量仍然偏多，关注后续船期情况。

需求方面，气温回暖，燃烧需求走弱；从化工需求来看，PDH新装置逐渐提负，开工率有所回升，部分装置检修推迟。

库存方面，港口去库较为乏力，炼厂降负下库存下行。

整体来看，现阶段的主要矛盾为：原油上行支撑与需求转淡，从现货表现来看，虽然各地区价格均有所上涨，但多为炼厂或码头在原油刺激下挺价，实际下游需求相对较弱，体现在去库乏力。

因此，目前的现货价格为成本支撑，而并非基本面驱动，现货价格相对较虚。

但短期来看仍有利好：1）原油上行驱动仍在；2）复工刺激需求；3）炼厂检修，供应收缩，仍需关注利好落地情况，中长期来看随着季节性需求走弱，淡季属性会愈发明显。

风险提示：原油大幅波动，PDH投产进度不及预期，疫情反复等。