天风期货-锌周报：近月月差持续走阔，短期锌价仍有支撑-210309

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上海地区上周对04合约升水70-90元/吨，现货成交活跃度极好，锌价下跌，下游采买意愿迅速回升，叠加有更多企业步入复工行列，新增需求叠加补库需求，积极带动上海地区去库；广东地区对04合约贴水40-升水60元/吨，大型企业全面复工，上半周维持刚需采购，下半周逢跌积极采买，现货由贴水转为升水；天津市场对04合约贴水20-50元/吨上半周成交清淡，下游仍以观望为主，后半周锌价下跌带动下游企业采买意愿迅速反弹；宁波市场对04合约升水110-120元/吨，后半周成交情况转好，但仍不及年前水平，主因年前的备货量较大，目前仍以刚需采购为主。

上周LME锌库存下降1000吨至26.88万吨。

国内社会库存下降3200吨至25.89万吨，保税区库存增加700吨至5.18万吨。

上周国内平均锌精矿TC持平3850元/金属吨，进口矿TC持平在80美元/金属吨。

操作建议及逻辑：跨期正套。

国内矿山一季度恢复程度受限，预计在矿端紧平衡的环境下，锌精矿加工费的话语权仍在矿端。

冶炼厂平均利润处于低位，若继续有冶炼厂加入减产，近月基本面支撑较强。

一季度过后伴随国内矿山复工及进口矿的恢复，原料端或转向宽松，叠加冶炼端新增产能投放预期，基本面支撑转弱。

短期内若减产规模进一步扩大，可进行买近抛远的跨期正套策略。

关注点：进口比值、锌精矿加工费变动、消费不及预期。