中诚信国际-信用利差周报：上清所规范风险债券处置，债券收益率普遍下行-210309

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本期看点市场动态:2021年3月1日，上清所发布《银行间市场清算所股份有限公司债券违约及风险处置操作指引(试行)》。

从具体内容来看，《操作指引》首先对涉及的处置对象进行了划定，一方面通过定义“违约”明确了违约债券的范围包括“发行人未能按约定足额偿付债券本金或利息、破产等法定或约定原因”，一方面将本金或利息兑付存在不确定性的债券也纳入了风险处置对象，并明确了违约或风险处置的原则。

同时，《操作指引》对目前包括展期、调整票面利率、撤销回售、债权置换等债券市场常见风险处置方案在施行时需要提交的申请材料做了具体规定，强调了发行人应与债券持有人协商一致，并且明确“如根据发行文件及其他有效合同约定流程协商同意的，应提交符合约定的、证明流程履行完毕的相关材料”以及“如根据银行间市场相关自律要求流程协商一致的，提交持有人会议决议公告及持有人会议法律意见书”。

总体而言，本次《操作指引》明确了违约定义，并将风险债券的范围扩大到兑付存在不确定性的债券，有效扩大了风险债券处置的覆盖面；同时，针对各类风险债券处置方式，《操作指引》明确规定发行人需要提供证明协商结果有效的相关材料，有助于杜绝发行人在未经与投资人商议的情况下对债券进行展期、折价兑付、注销债券并线下兑付等行为，能够有效保护债券持有人利益，进一步提升投资者保护力度，助力我国债券市场规范化、法制化发展。

宏观数据:2021年1-2月，我国进出口总值8344.9亿美元，增长41.2%。

其中，出口4688.7亿美元，增长60.6%；进口3656.2亿美元，增长22.2%；贸易顺差1032.5亿美元，去年同期为逆差72.1亿美元。

货币市场:上周，央行共开展了规模合计500亿元的逆回购操作，同时有800亿元逆回购到期，实现资金净回笼300亿元。

月初资金面较为宽松，资金价格全面下行，幅度在11-54bp；长期资金价格方面，3月期Shibor下行、1年期Shibor基本持平，二者之间期限利差扩张至33bp左右。

一级市场:上周，信用债发行规模提升，公司债发行规模提升明显。

发行利率方面，除企业债发行利率上行外，其他券种发行利率普遍下行。

发行利差方面，短融、中票和公司债发行利率普遍收窄，超短融发行利差有涨有跌，企业债发行利差扩张。

二级市场:上周债券交投继续升温，现券成交总额、日均现券成交额较前一期均有提升。

截至上周五，上周债券收益率普遍下行，利率债中除1年、3年期国债收益率上行外，其他期限品种收益率均下行，下行幅度最大为8bp；信用债收益率全面下行，幅度在1-10bp。