光大证券-碳中和时代下的ESG投资应用系列之一：GPIF社会责任投资发展概况及其投资现状-210310

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2020年9月22日的联合国大会中，习近平主席提出中国力争于2030年前二氧化碳排放达到峰值、2060年前实现碳中和。

在“碳达峰・碳中和”的政策引导下，机构投资者可以借助ESG投资体系，有效筛选出有环保意识、注重承担社会责任、有良好公司治理水平的上市公司，在投资中获得政策红利、把握政策机遇。

本文将通过介绍日本年金公积金投资管理独立行政法人（GovernmentPensionInvestmentFund，GPIF）的ESG投资经验，为我国ESG投资体系的搭建提供借鉴。

我国碳中和现状及其在ESG中的应用：从2009年在哥本哈根气候大会上明确自身的减排目标开始，中国发布了一系列的政策与声明，目前“碳达峰・碳中和”已成为国家战略。

然而，我国碳排放量增速快、总量大，碳排放规模仍处于上升通道，实现“碳达峰・碳中和”目标仍然充满挑战。

面对碳中和带来的政策挑战和机遇，ESG投资体系将有助于筛选符合碳中和要求的产业，从政策引导中获益，但我国ESG投资体系引入较晚，相关基金产品规模有待提升。

GPIF的ESG投资体系：GPIF作为世界上最大的投资机构之一，早在2015年就开始ESG投资。

GPIF的ESG投资形式主要分为自营投资和委外投资：GPIF自营投资多为被动投资，且主要采用ESG指数作为跟踪目标。

GPIF现存5个ESG指数。

在选择指数时，GPIF要求指数公司仅利用公开数据开展股票的主动筛选工作，要求指数可以敦促企业的ESG信息披露。

同时，为探索固定收益证券的ESG投资体系，GPIF广泛建立合作伙伴、增加ESG债券的投资。

GPIF委外投资时密切关注被委托投资公司的ESG投资能力。

GPIF在选择被委托机构时，ESG投资体系的应用是重要的考察标准。

GPIF的委外投资对象还包括另类资产，GPIF会对被委托机构的投资项目的ESG策略、投资管理过程中ESG的运用方式、及投后监督等方面进行重点考察。

GPIF的ESG投资规模逐年增长、业绩表现良好：GPIF管理资金规模大、投资较分散，近年ESG投资规模明显上升。

其跟踪ESG指数的资产规模从2017年的1.5万亿日元，上升到2019年的5.7万亿日元，投资绿色债券的资产规模达到0.4万亿日元。

从投资效果上来看，（1）GPIF国内股票被动投资的超额回报显著，且ESG指数业绩均优于其母指数及对应的市场指数。

由于ESG指数成分股一般由成长股构成，使其在成长风格的市场中表现良好。

（2）GPIF所持股票的ESG评级呈平稳的上升趋势。

（3）自日本制定受托责任原则和公司治理原则以来，日本的公司治理明显改善。

风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险，历史业绩不代表未来。