信达期货-能源日报：利好逐步兑现，原油趋于高位震荡-210311

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昨日晚间，受俄罗斯能源部长诺瓦克的乌龙言论影响，国际油价V型反转。

从基本面来看，根据EIA库存数据，截至3月5日当周，美国原油库存增加1379.8万桶，同时原油产量增加90万桶至1090万桶/日，美国石油工业正从寒潮天气中逐步走出。

上周OPEC+就4月减产政策达成一致，沙特继续超额减产100万桶/日，但给予俄罗斯和哈萨克斯坦特许，允许其在4月份分别增产13万桶/日和2万桶/日。

整体来看，OPEC+在增产方面保持克制，我们认为很大程度上是基于美国页岩油无法抢夺市场份额的前提下，充分享受油价上涨带来的红利。

从贝克休斯数据来看，截至3月5日当周，美国活跃石油钻机数环比增加1座至310座，还不到疫情前水平的50%，虽然近期的寒潮天气对油气勘探开采活动形成严重冲击，但更重要的是美国页岩油企业经过低油价的洗礼，对资本开支保持谨慎，而将重点放在改善现金流和降低负债水平方面。

根据Cowen&Co统计数据，参与调查的企业在2019年和2020年的资本开支分别下降了12%和49%，而2021年的资本开支大体会维持在2020年水平，这意味着美国页岩油供给弹性明显降低。

OPEC+对市场的控制力逐步增强，如果按照当前的去库力度，预计今年8月份左右OECD原油库存会降至2015-2019年均值水平附近。

需求层面，后疫情阶段的原油需求恢复逻辑继续演化，虽然美国1.9万亿美元刺激方案得到通过，但新提案大幅削减了补贴力度，前期市场对经济复苏和通胀预期的炒作可能要有所修正。

短期来看，多头获利了结意愿增强，Brent原油05合约下方支撑位66.5美元，多单注意做好利润保护，跨月正套参与为宜。

风险因素方面，需注意沙特持续受到胡赛武装袭击，中东安全形势不稳定性凸显。