中国银行-经济金融热点快评2021年第31期（总第467期）：PPI涨幅创近年新高，CPI与PPI剪刀差扩大-210311

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国家统计局数据显示，2021年2月，CPI同比下降0.2%，降幅较1月收窄0.1个百分点。

PPI同比上涨1.7%，涨幅较1月扩大1.4个百分点。

主要关注点如下：第一，CPI涨幅连续两月为负，上年高基数、猪肉价格持续下等因素对CPI形成较大拖累。

2021年以来，CPI连续两个月位于负增长区，与2020年高速增长走势形成较大反差。

主要原因在于：其一，猪肉市场供应不断改善，猪肉价格快速下行。

2月份猪肉价格下降14.9%，影响CPI下降约0.39个百分点。

其二，上年高基数，2020年2月CPI涨幅达5.2%。

其三，就地过年对交通、旅游等造成一定负面影响，出行类服务价格表现较弱，2月份交通通信价格下降1.9%。

第二，PPI涨幅持续走高，主要受全球经济复苏以及大宗商品价格持续上涨的影响。

2月PPI同比上涨1.7%，创2018年12月以来新高。

主要是由于2021年以来大宗商品价格出现大幅迅速上涨，带动国内石油相关行业以及黑色金属、有色金属相关行业价格均出现明显上涨，进而推动PPI增速中枢整体上移。

截止2月底，布伦特原油期货价格较去年底上涨了27.7%。

本轮大宗商品上涨原因主要由于全球经济复苏促使需求升温，经济美国财政刺激政策加码及全球流动性宽松推高全球通胀预期。

第三，CPI涨幅将持续低位徘徊，PPI涨幅压力加大。

展望未来，猪肉产业链逐渐恢复，叠加春节后猪肉消费需求下降，猪肉价格处在下行通道中。

同时3月份CPI翘尾因素仍为负（-0.81%），预计CPI涨幅难有明显改善。

随着疫苗推广加快、疫情形势好转，全球需求回暖，流动性宽松持续，将支撑大宗商品价格进一步上涨，预计PPI涨幅还将继续扩大。

未来需要关注输入性通胀风险，建议加强国际资本流动监测，适时进行市场预期管理，保持金融市场整体稳定。

整体来看，我国经济运行平稳、货币政策保持稳健，且上游原材料价格向下游消费品价格传导效果有限，输入性通胀引起国内通胀全面上涨的概率较小，。