上海证券-2021年2月份金融数据点评：货币环境由偏“紧”转向偏“松”-210311

《上海证券-2021年2月份金融数据点评：货币环境由偏“紧”转向偏“松”-210311（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-2021年2月份金融数据点评：货币环境由偏“紧”转向偏“松”-210311（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

主要观点货币增长、信贷增长的组合将改变很久以来，笔者一直将信贷增长超过货币增长的两者间组合状态，叫做“宽信贷、紧货币”，而将相反的组合名为“宽货币、紧信贷”。

受货币政策临时性宽松边际后撤的影响，信贷增长稳中趋落，但市场经营主体活跃度的提高，使得金融机构同样信用创造带来的货币创造效应上升，使得两者间的差距缩小。

由于中国经济持续回暖的态势没有改变，因此预期两者的差距仍会缩小，2021年两者间将会处于胶着状态，但是否会形成稳定的“宽货币、紧信贷”组合，还有待后续经济和政策运行的变化。

新增信贷长期化倾向更趋明显新增信贷的长期化趋向，意味着信贷增长更多的仍是政策推动下金融机构主动投放的结果。

经济活跃后非金融部门需求增长引起的信贷增长，通常会引起短期限的经营性融资比重上升。

中国经济的回升已越过了疫情后的反弹回升阶段，经济回升速率提升局面基本结束，保持经济增长稳定的任务重趋上升。

宽信用状态延续笔者一直指出，即使货币政策趋向边际后撤，造成货币环境稳中偏紧局面，由于资本市场功能发挥，宽信用将进一步得到发展，货币存量过多下，货币增量趋紧并不会对实体经济构成实质影响。

传统的“宽信用”，是指信贷增速超越货币增速，此时市场能明显感受到货币环境的放松。

但当下意义上的“宽信用”，是指社融增速超过信贷增速，即资本市场功能增强带来的金融发展和流动性宽松。

货币金叉或难确认“货币金叉”意味着经济活力的上升，意味着经济周期性繁荣局面的到来。

然而，中国经济要走出持续多年的底部，真正实现可持续增长，只有真正抑制楼市泡沫才能实现。

从当前各种楼市调控措施看，楼市泡沫并未得到真正控制，经济内生活力仍待培育；使M1持续超越M2增长，成为一种趋势性特征，在经济层面，条件暂还不具备。

年内降息降准仍值得期待郭书记只是说明，海外宽松货币退出后，海外市场利率上升会给国内市场利率上行造成影响。

然而，海外货币退出后，当前的大宗商品价格泡沫会破裂，受其影响国内持续上行的工业品价格也会下降，从而缓解国内的实际物价水准和市场通胀预期。

由于基础货币投放机制由外汇占款转向央行自创工具，因此要保持政策利率和货币增长的平稳，降准仍是未来不可更缺的选项！。