国泰君安-中国光大环境-0257.HK-2020年全年股东应占净利同比增15.6%至60亿港元，业绩符合预期-210311

《国泰君安-中国光大环境-0257.HK-2020年全年股东应占净利同比增15.6%至60亿港元，业绩符合预期-210311（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-中国光大环境-0257.HK-2020年全年股东应占净利同比增15.6%至60亿港元，业绩符合预期-210311（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件描述：中国光大环境(“光大环境”或“公司”)公布2020全年未经审计的业绩。

光大环境(00257HK)2020年收入同比增14.3%至429亿元(港元，下同)。

股东应占盈利同比增15.6%至60亿元，每股盈利同比增15.6%至0.979元。

若剔除出售合营企业亏损1.44亿元及非经常性的无形资产耗损2.17亿元，股东应占盈利应同比增21%至63亿元，符合预期。

按分部看，环保能源建造收入同比增15.1%至181亿元，运营收入同比增44.1%至54亿元，整体经营利润率同比下降0.3个百分点至30.6%。

运营收入大增主要因为期内新产能快速释放，其垃圾处理量、餐厨垃圾、污泥及其他垃圾处理量及上网电量分别同比提高36.1%、45.7%及41.8%至29.3百万吨、1.8百万吨及9,381千兆瓦时。

环保水务建造收入同比跌8.5%至29亿元，运营收入同比增17.9%至18亿元，整体经营利润率同比提高4.0个百分点至33.7%，主要因为高利率的运营服务收入占比提高。

绿色环保建造收入同比跌9.3%至45亿元，运营收入同比增22.3%至42亿元，整体经营利润率同比提高0.4个百分点31.6%。

运营收入增加主要因为生物质原材料处理量同比增加44.7%至6.8百万吨，但危废及固废处置量同比跌8.1%至18.2万吨。

公司整体毛利率为32.9%，同比提高2.3个百分点，主要因为毛利率较高的运营服务收入占比提高。

行政费用率同比提高0.11个百分点至6.4%，财务费用率同比提高0.4个百分点至5.3%，费用整体可控。

我们认为光大环境(00257HK)2020年度业绩在撇除非经常性亏损后整体令人满意，其环保能源运营服务收入增长尤为亮眼。

此外，公司每股股息同比增加0.04港元至0.30港元，反映管理层对未来现金流有充足的信心。

以0.30港元的派息计现价对应股息率达6.3%，十分吸引。

我们将于下一份报告中调整公司的盈利预测及目标价，但考虑到其吸引的估值，应维持“买入”评级。