国投安信期货-生猪日报-210311

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[综合观点]待他自熟莫催他，火候足时他自美综合看，当前投机资金主导行情,对非瘟减产相对乐观,盘面突破前高需要等待现货开启趋势性上涨或仔猪价格大涨给予证明，短期缺乏驱动。

但养殖成本支撑下，盘面下跌空间几无。

操作建议:09、01长期多头继续持有，09外购仔猪出栏成本10%死亡率(28479点)下方择机加仓，期待未来现货上涨开启期现共振;0901反套继续持有，期待01合约价格趋近于09。

[具体分析]●现货方面，当前现货出栏价跟随出栏均重趋势下行，未见拐点，但预计趋势下行时间不会超过两周，看好3月中旬出栏价趋势反弹。

一方面，当前非瘟发作仍十分剧烈，补栏风险巨大,规模场和散户均未开始大范围补栏，导致15kg仔猪、二元母猪价格.上涨慢。

另一方面，随着养殖密度下降，截至3月4日，90kg以下出栏占比已连续两周下降，但仍处于高位。

假设3月疫情放缓，消毒需要至少1个月时间，预计最早4月底有望开始大范围补栏。

商转母和前期低体重病死猪提前入市将导致4月底、5月供给出现断档，预计价格高点将突破36元/公斤。

●期货方面，截至3月4日，涌益2月能繁存栏环比下降4.68%,超过此前预期值的-3.36%;15kg仔猪出栏价继续上涨至1897元/头,预计3月底达到2000元/头。

(1)按照外购仔猪出栏成本计算，9月出栏成本已升高至31.05元/公斤,对应LH2109合约31050点(2)按照出栏/需求比相对变化计算，假设25000点为本轮非瘟前市场认可的LH2109合约基准价，只考虑非瘟对猪价的影响，非瘟后,LH2109合约价格预测区间下限已上升至31960点。

●套利方面，不考虑消毒时间，商转母至产能释放需要至少约11.5-12.5个月，2月非瘟引起的出栏损失在明年3月前已无法弥补。

仅以出栏/需求比计算，LH2201出栏/需求比仅较LH2109合约高出1%，较LH2111合约低7%，LH2201合约价格应趋近于LH2109,并大幅高于LH2111.●资金方面，最近两周,投机资金炒作非瘟情绪明显降温。

截至3月11日，11家生猪养殖上市企业股票价格较2月22日累计平均下跌13.85%。

考虑到当前套保资金还未入场，投机资金主导生猪期货行情，炒作情绪降温利空期货盘面。