广发期货-国债早报：风险资产反弹施压期债，债市内驱力不足-210312

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[期债主要观点]昨日，国债期货收跌，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.04%。

银行间主要利率债收益率上行1-2bp，10年期国开活跃券200215收益率上行1.25bp，10年期国债活跃券200016收益率上行1.5bp。

公开市场方面，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，昨日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

资金总体依旧均衡偏松，银行间主要回购利率小幅上行，隔夜回购加权利率上行逾5bp报在1.79%附近，7天期上行近5bp报在2.04%附近。

资金面来看，市场供给相对充足流动性平稳，公开市场操作维持连贯性，依旧每日小额驰援。

伴随缴税申报截止日临近，资金或有所收敛，但因3月非缴税大月，整体冲击料有限；进入后半月虽然跨月需求升温，但考虑到季末一般财政都会有集中投放，资金面即使有小波动但总体也可控。

政策方面，昨日十三届全国人大四次会议闭幕，下午的新闻发布会上，总理答记者问环节上涉及GDP增速问题的发言，态度上政府对今年GDP的目标要求并不高，希望把市场预期引导向巩固经济恢复增长基础、推动高质量发展以及保持经济增长可持续性。

这可能指向政策方面对经济刺激的诉求降低，在经济目标达标后或有逐步退出的可能性。

在此政策基调下，此前市场关于经济快速修复的预期可能得到纠偏，另一方面也降低经济过热和通胀的可能性，对于期债市场的下跌空间有一定的支撑，后续仍需关注政策方面的信号变化。

昨日风险资产反弹明显，沪深两市机构抱团股持续复苏，周期股批量涨停，半导体板块午后跳涨。

上证指数收涨2.36%，结束五日连跌，创业板指涨2.61%。

香港恒指收涨1.65%，恒生科技指数涨5.16%。

海外方面，亚太股市普遍收涨，欧洲股市开盘全线走高；美债收益率全线回落，10年期美债收益率跌至1.50%下方，为一周以来新低。

此外，美国众议院投票通过了1.9万亿美元的新冠纾困救助法案，该计划将在周五提交美国总统拜登签署成为法律。

本轮刺激法案重点补充居民端资金，后续美国的消费和服务业或有改善，但经济的复苏仍然需要密切关注疫情控制情况。

整体来看，经济复苏和通胀预期降温，期债对利空钝化，后续国债供给情况值得关注，短期债市驱动力不足，波动空间有限，或维持窄幅震荡。

操作上建议配置盘可以介入，交易盘机会仍需等待，T2106区间参考96.9-97.2。