国信证券-华兰生物-002007-2020年业绩快报点评：疫苗快速放量，血制品业务企稳-210312

《国信证券-华兰生物-002007-2020年业绩快报点评：疫苗快速放量，血制品业务企稳-210312（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-华兰生物-002007-2020年业绩快报点评：疫苗快速放量，血制品业务企稳-210312（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

疫苗快速放量，血制品业务企稳公司发布业绩快报：2020年实现营收50.23亿元（+35.8%），归母净利润16.04亿元（+25.0%）；单四季度实现营收19.50亿元（+83.7%），归母净利润6.40亿元（+100.3%）。

四价流感疫苗放量推动业绩快速增长，血制品业务在疫情影响下基本保持稳定。

四价流感疫苗大幅增厚疫苗公司业绩我们估算疫苗公司2020年实现净利润约8.6亿元，归母净利润约6.5亿元（+130%）。

核心品种四价流感疫苗实现快速放量，全年共批签发2062万支（+147%），占全市场的比例达61.4%，其中四季度批签发1195万支（+220%）。

虽然四价流感疫苗的竞争者不断增加，但流感疫苗市场广阔，渗透率有很大提升空间，公司将继续主导市场。

我们预计华兰疫苗20~22年的复合增长将超过50%，成为公司业绩增长的核心推动力。

疫苗公司拟分拆在创业板上市，有望提升研发管线、产业化能力等综合竞争力，为公司的成长提供持续的动力。

血制品板块基本维持稳定2020年血制品行业供需两端均受到疫情的影响，估计全行业出现10%左右的下滑；行业供需基本平衡，主要产品价格平稳。

受到采浆量限制，预计全行业在21年保持稳定。

公司2020年共批签发白蛋白257万瓶（+5.1%），静丙136万瓶（-6.0%），主要品种的批签发基本持平。

我们预计公司的血制品业务在未来将是一个稳定的现金流业务。

风险提示：采浆不及预期、销售不及预期、流感疫苗价格下滑投资建议：维持“买入”评级公司是血制品和流感疫苗的双龙头，血制品业务保持稳健，疫苗业务随着四价流感疫苗的放量迅速增长。

根据业绩快报，我们略微下调2020年的盈利预测（前值16.66亿元），预计2020~2022年净利润为16.04、19.12、22.67亿元，同比增长25.0%、19.2%、18.6%，对应当前股价PE为43/36/30x，维持“买入”评级。