华鑫证券-固收日报：政策强调连续性，继续推动“六稳”、“六保”-210312

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重点关注“6%”不是定计划，是引导预期。

中国政府网消息，11日国务院总理李克强在答记者问时表示，“6%”的GDP增速不低，不是在定计划而是在引导预期，实际过程中也可能会增长得更高一点，和明年、后年的目标相衔接，避免大起大落扰乱市场的预期。

对此我们点评，增速目标的设定更多是连续性和稳健的考虑，并不意味着2021年增速低于市场预期，如我们前期报告所指出，政府工作报告对各项指标的设定整体都较为稳健。

政策不会“急转弯”，保持保就业、保民生、保市场主体的力度不减。

李克强表示，去年我们没有搞宽松政策，今年也就没有必要“急转弯”，要保持政策的连续性和可持续性，着力稳固经济，推动向好。

保持经济运行在合理区间，保持保就业、保民生、保市场主体的力度不减，减少中央政府本级支出，扩大直达资金范围，在稳定杠杆率的同时，引导金融企业合理让利，使中小微企业融资更便利、融资成本稳中有降。

坚持就业优先的政策，继续推动“六稳”、落实“六保”。

美国1.9万亿美元刺激法案正式生效。

Wind资讯消息，该法案在参众两院投票通过后已经由美国总统拜登签署正式生效，将为符合条件的美国人分发1400美元支票。

欧洲央行维持主要利率不变，符合市场预期。

周四，欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变，维持存款利率在-0.50%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变，符合市场预期。

资产购买计划下净购买将继续以200亿欧元/月速度进行。

维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模保持在1.85万亿欧元。

美国初请失业金人数创4个月以来新低，续请失业金连续8周下降。

美国3月6日当周初请失业金人数为71.2万人，创2020年11月14日以来新低，预期72.5万人，前值自74.5万人修正至75.4万人；2月27日当周续请失业金人数为414.4万人，预期422万人，前值自429.5万人修正至433.7万人，连续8周回落。

市场回顾利率市场：3月11日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，零投放零回笼，连续9天维持100亿元操作规模。

资金面整体维持宽松，交易所和银行间回购价格均位于低位，利率债收益率多数上行，国债期货收跌。

一级发行方面，周四，共有8只利率债新债招标，招标热度较高。

国开债增发1、3、5年期债券，中标利率为2.5385%、3.1237%、3.3414%，全场倍数为3.05、5.06、5.38，新发0.25年期债券，中标利率为2.1179%，全场倍数为4.85。

进出口债增发3、5、10年期债券，中标利率为3.1811%、3.3711%、3.6583%，全场倍数为4.33、3.3、4.75，新发0.25年期债券，中标利率1.8935%，全场倍数5.59。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.24BP，5年期国债到期收益率上行0.89BP，10年期国债收益率上行1.53BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.15BP，5年期国开债到期收益率上行2.02BP，10年期国开债收益率上行1BP。

资金方面，周四货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨5.5BP，DR007上涨5BP，DR014上涨0.8BP。

R001上涨5.2BP，R007上涨1.3BP。

R007与DR007利差缩小3.7BP。

国债期货方面，周四，国债期货全天宽幅震荡，早盘国债期货小幅低开后震荡回落，午后冲高短暂翻红后回落，全天收跌。

10年期主力合约下跌0.22%，5年期主力合约收跌0.1%，2年期主力合约下跌0.04%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行53只，金额492.1亿元，昨日，8只推迟及取消发行债券。

二级市场，3月11日，信用品种到期收益率涨跌不一，多数品种信用利差下行。

1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行0.61BP，AA+下行0.62BP，AA下行1.62BP。

3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行0.43BP，AA+下行0.42BP，AA下行0.42BP。

5年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.96BP，AA+下行0.96BP，AA下行0.96BP。

1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.67BP，AA+下行0.66BP，AA下行0.66BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.19BP，AA+下行2.19BP，AA下行3.19BP。

5年期城投债信用利差均下行，各等级均下行1.1BP。

转债市场：3月11日，中证可转债指数上涨1.06%，成交562亿元，较前一日有所上升。

上涨172家，下跌51家。

其中涨幅较大的有东时转债（20.79%）、华菱转2（12.27%）、九洲转债（10.13%），跌幅较大的有正元转债（-9.1%）、今飞转债（-7.81%）、智能转债（-7.12%）。

信用重大信息河南能源化工集团，涉及债项：20豫能化CP001，公司公告称，“20豫能化CP001”应于2021年3月23日兑付本息，但由于公司流动资金不足，本期债券本息兑付存在不确定性。

公司拟通过召开持有人会议，审议先行兑付50%本金及全额利息，剩余本金展期1年的议案，如果能够达成一致意见，公司将按照会议决议执行。

风险提示：国内政策宽松不及预期。