东吴证券-东吴策略·行业风火轮：IPO排队序列中的绩优生~次新股系列（2）-210312

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IPO排队序列中的绩优生我们认为次新股最大的风险在于业绩变脸，如果上市后1-2年ROE及业绩增速高于上市前三年均值，则认为是优质的次新股，这一标准较为严苛，筛选出的个股较少。

此外，对于上市未满1年的新股，若上市前三年ROE均处于同一批新股前20%分位则认为其高盈利可持续，符合这一标准的个股同样较少。

本篇报告将选股思路向前延伸，筛选IPO排队序列中的绩优生。

机构抢跑新股，提前研究布局。

近两年机构对次新股的投资行为已发生明显变化，较以往大规模解禁后开始覆盖参与不同，目前机构投资不断前置，新兴产业中的优质标的在上市后的基金持股会出现快速上升，市场对其研究覆盖则从IPO排队期间就已开始。

我们认为从排队企业中筛选优质标的提前进行布局将在次新股投资中抢占先机。

筛选IPO排队序列中的绩优生――持续高ROE。

从目前IPO在审且已公布17-19年财报的750个企业中，按照17-19年每年ROE均处于前20%分位筛选。

共得到64个符合标准的企业，其中9个适用核准制；55个适用注册制，其中27个已通过交易所审核通过。

风险提示：中美关系恶化；宏观经济不及预期；历史经验不代表未来。