天风证券-华兰生物-002007-疫苗业务大幅增长，整体业绩符合预期-210313

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整体业绩符合预期公司发布2020年业绩快报，预计实现营业收入50.23亿，同比增长35.76%；预计实现归属于上市公司股东净利润16.04亿，同比增长25.00%。

2020年Q4单季度预计实现营业收入19.50亿，同比增长83.74%，预计实现归属于上市公司股东净利润6.40亿，同比增长100.28%。

整体业绩符合预期。

疫苗业务大幅增长受益于疫情防控下接种率的提升，以及公司产能扩张的释放，2020年疫苗业务预计实现大幅增长，推动公司收入利润增长。

根据中检院批签发数据，2020年公司四价流感疫苗批签发2062万支，同比增长146.67%；三价流感疫苗批签发253万支。

随着后续民众防控意识的提高，公司流感疫苗业务有望继续增长。

血液制品业务短期承压疫情期间防控措施影响单采血浆站采浆，进而影响公司下游血液制品产品的生产销售。

根据中检院批签发数据，2020年公司白蛋白批签发246万瓶（10g计），同比减少16.74%；静丙批签发128万瓶（2.5g计），同比减少29.99%；狂免批签发118万瓶（200IU计），同比减少6.09%；破免批签发152万瓶（250IU计），同比减少8.31%；乙免批签发21万瓶（200IU计），同比增长64.57%；PCC批签发60万瓶（200IU计），同比增长40.40%；八因子批签发54万瓶（200IU计），同比减少14.05%。

随着疫情缓解，预计血液制品业务稳步恢复。

估值与评级看好公司作为血液制品和流感疫苗龙头的长期发展，维持公司2021-2022年预计归母净利润19.7/23.8亿元，维持“买入”评级。

风险提示：产品质量控制风险、原材料供应不足、新设浆站申请获批不及预期、新产品未能顺利取得注册证、成本增加的风险、项目投资风险；快报为初步核算数据，请以年报为准。