安信证券-传媒行业周报：风险偏好的抬升有望带来传媒板块的整体性表现-210313

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■本周投资观点传媒板块已走出低谷：1）影视、游戏等内容历经17、18、19年的红利回吐，叠加2020年疫情对电影的冲击、对游戏的干扰，2021年起均迭代出新的逻辑，即剧集商业模式优化、电影制作工业化、游戏走向爆款驱动的单一逻辑，此外，5G加速带来分发市场价值链重塑，利好内容CP；2）纵观互联网、移动互联网至今的红利见顶（2017-2019年），目前短视频巨头（头条系、快手、视频号等）加速商业化带来结构性红利，变现逻辑线上的部分广告、游戏公司，受益于此；3）互联网巨头加速“内卷”，产业政策趋严、资本市场的偏好收紧是风险敞口；4）IP/动漫产业近7年来发展较快但产业价值的释放低于预期，与新消费相关的新业态崛起，有望放大IP产业价值。

我们认为新一轮行情在即，风险偏好的抬升有望带来传媒板块的整体性表现，我们认为板块将迎来修复行情，我们按照下述三方面：1）基本面较好；2）12月25日―2月10日，跌幅13%以上；3）市值介于40亿―200亿之间，筛选了12只优质个股：掌阅科技、中信出版、华扬联众、因赛集团、元隆雅图、掌趣科技、姚记科技、中国电影、奥飞娱乐、豆神教育、美吉姆、紫光学大。

■上周市场表现截至3月12日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌1.40%、3.58%、4.01%、4.30%。

上周板块内个股涨幅前三华凯创意（8.05%）、世纪华通（6.76%）、新经典（6.22%）；后三壹网壹创（-20.16%）、豆神教育（-19.49%）、*ST当代（-18.33%）。

港股板块内个股涨幅前三KK文化（25.00%）、中国三三传媒（12.35%）、BC科技集团（10.97%）；后三丰德丽控股（-22.37%）、ITPHOLDINGS（-19.50%）、橙天嘉禾（-17.22%）。

■重点标的芒果超媒、分众传媒、中公教育、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技；腾讯控股、小米集团、新东方、网易、心动公司。

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风险提示：内部治理被放大的风险、政策监管局部性趋严的风险。