东吴证券-教育行业周报（2021年第10期）：北京教委声明本次K12课外培训整治并非取缔，合规机构仍可恢复正常教学-210313

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本周观点本周义务教育课外培训机构相关话题在“两会”中引起了热烈关注。

主要包括：1）在线教育平台广告过量投放或引起了一定的社会问题，应加强审查课外培训机构的广告投放，规范宣传形式，避免狂轰乱炸式的广告引发家长焦虑。

2）课外培训机构超标超前、应试导向，加重学生学业负担等问题。

北京教委声明本次整治并非取缔，合规机构仍可恢复正常教学。

3月12日，北京教委发布声明称网传“北京继续暂停学科类校外培训机构线下培训和集体活动”消息为不实传言，并表示将对于群众反映的突出问题（虚假广告、退费难等）进行规范管理，符合要求的机构可有序恢复正常教学，不符合要求的机构要进行整改。

线下K12课外机构：整治下或将淘汰出清一批中小机构，行业监管持续趋严。

自2018年以来，K12课外培训机构整治持续了若干年，监管已经提出办学资质、师资聘任及安全规范等多方面要求，小机构中出现大量被取缔与淘汰的情况。

本轮整治的核心目的之一在于对筛选幼龄化趋势的整治，义务教育阶段和学前教育阶段的课外培训监管或将趋严，行业可能面临2018年以来的再一次大规模洗牌，小机构或被淘汰，大机构短期内扩张也会受到影响。

线上K12课外机构：“烧钱”营销获客模式或将收敛。

我们认为在线教育机构会调整目前的广告投放模式，以避免政策风险，具体表现为：1）广告内容模式整治：在线教育的广告投放将逐渐规范化，或将减少一些诱导性的语言，增加理性的宣传，避免引起家长过于焦虑；2）广告开支也会有所限制，大概率会对在线教育通过高营销获客的增长逻辑和扩张速度带来一定影响。

我们认为，本次整顿的目的并不是要彻底取缔课外培训，而是更多类似于2018年的整治方向，对办学资质、办学条件等可量化标准进行规范管理，规范化线上培训的广告内容营销，避免过度营销投放带来的不良社会影响。

同时本次整顿主要针对K12（尤其是义务教育阶段）培训机构，避免筛选幼龄化，不会影响中、高考的选拔，对于高教类公司、K12学校公司及职业教育公司影响不大。

建议关注标的：中公教育，希望教育，中教控股，中国东方教育，天立教育等。

风险提示：政策风险，招生不及预期，扩张速度不及预期等。