中信期货-有色金属策略周报：去库周期曲折，不改有色乐观预期-210314

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主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，2月中国M2好于市场预期；美国1.9万亿纾困法案成行。

货币方面，欧洲央行按兵不动，但计划下个季度加大购债力度。

（2）供给方面：原料端，智利和秘鲁1月铜矿产出无增长，部分南美铜矿面临罢工威胁，铜精矿延续偏紧。

精铜端，1-2月精铜产量比去年同期高，但较去年12月明显回落。

（3）需求方面：乘联会数据，3月第一周汽车销售同比2019年和环比1月分别回升2和回落26%；华东电力用杆加工费周环比回升25元，华东漆包线用杆加工费环比回升15元。

（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为70.7万吨，环比增加2.9万吨。

（5）整体来看：宏观上，中美关系缓和且美国1.9万亿美元纾困法案成行，部分抵消美债收益率波动冲击；供应端，部分南美铜矿面临罢工威胁，铜精矿仍偏紧；需求端，消费逐渐复苏。

我们认为当前处于消费乐观预期的兑现期，若无进一步明显利多，料沪铜维持震荡走势，沪铜继续关注66000-69000这个波动区间，伦铜波动区间关注8800-9350美元。

操作建议：偏多操作风险因素：中国铜消费旺季不旺；美国刺激政策；疫苗接种进展及实际影响；供应中断。