天风证券-传媒行业一周观点：宏观和监管影响，继续围绕业绩和估值性价比，关注百度B站回港-210314

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市场及板块走势回顾：本周传媒板块指数下跌4.30%，上证综指下跌1.40%，深证成指下跌3.58%，创业板指下跌4.01%。

板块涨幅前三：世纪华通（+6.76%）、新经典（+6.22%）、东方明珠（+1.96%）；板块跌幅前三：壹网壹创（-20.16%）、凯撒文化（-18.24%）、完美世界（-11.54%）。

上周纳斯达克中国科技股指数上涨0.63%，恒生中国企业指数下跌1.06%。

一周观点：本周A股传媒和创业板跌幅接近，前期涨幅不大的电影出版相对跌幅较小。

外部环境持续变化（利率环境和监管），当前仍继续建议围绕业绩和估值性价比择股，尤其一季报预告将陆续披露。

中概股方面，【百度、B站】回港二次上市在即，【小米】推出百亿港币回购计划表明信心；3月12日国家市场监管总局对腾讯、百度等十家互联网巨头处罚对比去年底对阿里等第一次处罚看，两次处罚依据、罚款规模全部相同，均是因构成“未依法申报违法实施的经营者集中”而实施的处罚，两次基本涵盖大型互联网公司，说明反垄断不针对单一公司。

在反垄断环境下，电商【拼多多、京东、唯品会】相对压力不大但要注意舆情；关注z世代需求【B站、泡泡玛特（入通在即）、心动】及港股上市进展如【滴滴、微博、携程】等。

1）大视频，短视频平台高景气【腾讯（视频号）、快手】，中视频【B站】据报道已通过港交所聆讯；长视频平台【芒果】姐姐2后更多出圈剧集为后续关注点，关注全年付费用户增长。

关注细分【新媒股份】，上游制作【华策】（披露员工持股，与小芒电商战略合作）。

2）科技，【百度】将于3月12日至17日正式开启招股，预计3月23日港交所挂牌；【小米】推出百亿港币回购计划表明发展信心；公司回应美法院初步禁止令，表示对结果感到欣慰，会继续请求判决该政令无效；MSCI表示目前不会将小米B类股剔除相关指数，期待后续进展；3）互联网金融，【蚂蚁集团】据报道或将重组为监管金融控股公司；【东财】股票成交额年初至今整体仍保持较高水平，我们认为将持续受益资本市场改革；关注【同花顺】，中概【富途、老虎】等。

4）电影，春节档票房创新高奠定一季度业绩基础，渠道内容复合【万达电影、横店影视、猫眼娱乐（《你好，李焕英》票房破50亿）】；其他关注【光线、华谊】及院线【中影、上影、港股IMAXCHINA】等。

5）游戏，20年Q1高基数市场共识，而Q2增速有望回暖，主要游戏上线节奏及表现，中概股【腾讯、网易、心动、IGG、祖龙、中手游】等；A股【三七（21Q1净利润预计下降83.54%-89.02%，营收环比增长15%-20%，推广及研发成本影响单季度）、完美（《梦幻新诛仙》3月12日测试开启）、富春股份、吉比特（《一念逍遥》、投资青瓷发行《提灯与地下城》表现亮眼）、巨人网络（《原始征途》获版号）、凯撒、掌趣（腾讯增持）、姚记、宝通（2020归母净利同比+35%）、世纪华通、昆仑（2020归母净利同比+269%）、天舟】。

6）电商及广告营销，Saas行业、直播电商黄金赛道。

港股SaaS【微盟、有赞】跟随科技股集体调整，寻找合理估值支撑，A股【星期六（2月GMV环比+88%）、引力传媒、值得买、蓝标、三人行、紫天科技等】；顺周期【分众（对于在线教育广告担心上周波动已有消化）、视觉（边际改善）】。

7）传媒国家队，政策受益。

中移动与广电共建5G，广电总局去年11月26日提出支持广电机构控股或参股互联网企业，深改委强调国企改革+融媒体，关注【歌华有线、人民网、中视、新华网、浙数】。

体育关注国家队【中体产业】等。

8）其他，移动阅读生态【阅文集团、掌阅科技（B站参与定增）、中文在线、平治信息】；独角兽相关【拉卡拉、三六零】；潮玩【泡泡玛特】看好新消费成长价值，3月进通在即，【名创优品】TOPTOY，关注政策导向及竞争格局变化。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险。