民生证券-计算机网络安全行业动态报告：三利好共振，看好网安板块高成长性与估值修复-210315

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政策层面：两会召开提升板块关注度，“十四五”开启发展新篇章“十四五”开启发展新篇章，政策高关注下网安景气度有望提升。

政府工作报告的“十四五”时期主要目标任务中明确提出：“统筹发展和安全,建设更高水平的平安中国。

坚持总体国家安全观,加强国家安全体系和能力建设”，网安重要性凸显。

在两会提案中，也有多份关于网络安全，涉及网络攻防、新兴安全等方向。

同时，2021年以来工控安全等新政策不断落地，行业政策端持续迎来催化。

网络安全体系建设空间巨大，产业政策为发展做出重要指引。

目前我国网络安全投资占整个IT支出的比例不超过1.9%，而全球平均值为3.74%。

同时，等保2.0政策正式施行，覆盖范围与安全防护要求全面升级，网络安全需求进一步增长，产业政策为行业发展做出重要持续的指引。

业绩层面：板块2020年业绩亮眼，看好2021年景气度提升板块2020年全年业绩亮眼。

1）板块2020年整体业绩增速30%，高于前两年。

板块整体归母净利润24.27亿元，同比增长30%，增速超过2019年的22%和2018年的12%。

2）分季度来看，三、四季度持续强劲反弹。

受疫情影响2020Q1、Q2单季利润增速下滑；但三季度、四季度持续反弹，2020Q3、Q4单季利润增速分别为110%、35%。

3）行业主要公司业绩增速较高，或在现金流、毛利率、订单等方面取得进展。

“十四五”第一年，网安板块有望实现“开门红”。

从五年计划对网安板块的影响来看，网安产业需求释放往往呈现“前高、中低、后高”的特征。

1）从产业规模上：2016年国内网络安全产业同比增长25.9%，后续增速开始下滑，到2018年为17.8%，2019年开始反弹，2020年有望达到近20%。

2）A股重点上市公司“十二五”、“十三五”整体收入变化：两个五年周期均能反映此规律。

因此，2021年作为“十四五”第一年，叠加政策加码等利好，网安板块整体景气度提升可期。

行业层面：技术与理念持续升级，网络安全成长空间广阔新场景与新技术催生网络安全新需求。

云计算行业快速发展，推动云安全市场保持40%以上高增速；工控安全需求日益显著，物联网安全空间广阔。

从被动防御到主动攻防，理念与技术持续变革。

传统产品难以应对行业痛点，产品形态逐渐发生变化，零信任与态势感知等新技术引领行业变革，推动行业长期发展。

投资建议三利好共振，看好网安板块高成长性与估值修复。

政策面，两会期间网安关注度提升，“十四五”政策力度有望加大。

业绩面，2020年板块整体业绩高增，重点公司整体业绩表现较好；“十四五”第一年网安板块整体需求有望提振。

行业基本面，技术与理念持续升级，长期成长可期。

同时，Wind网络安全板块目前PE分位数34%（TTM，2014年以来），多数公司估值上市至今PE分位数低于20%，安全边际较高。

从两条线看好网安公司，一是在新安全领域布局较深的公司，长期成长可期，重点关注奇安信、深信服、安恒信息；二是估值处于历史底部叠加自身持续边际改善网安传统龙头，有望迎估值修复，重点关注启明星辰、绿盟科技、天融信。

风险提示政策执行力度不及预期，行业需求释放节奏不及预期。