天风证券-化工行业：钛白粉价格持续上行，纯碱启动涨价-210314

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本周重点产品价格跟踪点评本周WTI油价下跌0.73%，为65.61美元/桶。

重点关注子行业：有机硅周涨幅8.2%、轻质纯碱周涨幅6.3%、重质2.0%、电石法PVC周涨幅2.4%、乙烯法涨幅0.4%；聚合MDI周跌幅2.9%、纯MDI周跌幅5.9%、TDI周跌幅8.5%、氨纶周跌幅2.3%、尿素周跌幅4.2%、醋酸周跌幅4.7%、乙二醇周跌幅10.2%本周涨幅前五子行业：液氯（20.5%）、PBT（14.6%）、丁二烯（11.1%）、电石（10.3%）、硫酸（8.8%）丁二烯（11.1%）：需求端，沪胶价格震荡整理。

供应方面，南京诚志和扬子石化丁二烯装置陆续恢复重启，茂名石化、燕山石化装置亦会在3月末开始上下游配套检修电石（10.3%）：需求端，当前企业随到随卸、待卸低位居多，虽山东、山西、河南共有5家企业开工负荷降至6-8成，但多数企业维持高位开工。

供应端，内蒙限电影响难有缓解，且在电石价格高位情况下，预计下周电石供应难见提升硫酸（8.8%）：需求端：下游磷肥市场正值春播旺季，一铵、二铵开工较足，约7成左右。

下游钛白粉市场也处于上行通道，钛白粉企业开工高位持稳，对硫酸需求稳定。

供应端：根据以往，二季度为冶炼酸装置集中检修期。

内蒙古赤峰、山东、安徽、河南、甘肃、青海等多地区4-5月存检修计划轻质纯碱（6.3%）：纯碱现货价格普遍继续拉涨50-150元/吨。

受目前国内纯碱整体行业库存偏高，但多数纯碱厂家均签有长单，中东部部分联碱厂家货源紧缺，拉动纯碱价格上涨空间金红石型钛白粉（5.4%）：钛白粉第三轮涨价潮迎来龙企官宣，涨价幅度在1000元/吨。

大多数有海外订单的企业均处于欠单发货状态，国内下游需求有待释放，库存水平处于低位本周化工板块行情表现基础化工板块较上周下跌1.12%，沪深300指数较上周下跌2.21%。

基础化工板块跑赢大盘1.1个百分点，涨幅居于所有板块第13位。

据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：聚氨酯4.74%，炭黑4.11%，玻纤3.11%，轮胎3.03%，其他化学原料2.03%。

重点子行业及公司观点（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。

（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。

现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。

重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。

（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。

（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。

（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。

风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性。