招商期货-锌周度报告：近端矿紧格局不改，短期等待需求回归-210314

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本期观点矿端制约边际减弱，近端偏紧格局不改锌价下方支撑部分依旧来自矿相对偏紧以及冶炼端利润或将影响产量的担忧。

秘鲁1月锌产量出现下降，加之前期的封锁影响，近端到港或偏紧，4月秘鲁雨季结束后或将加大国内矿业投资，秘鲁资源优势加持下有产量释放预期。

海外方面，根据四季报，矿端延续疫后持续恢复的态势，疫苗推广背景之下疫情扰动边际持续减弱，被动限制产量也将持续减少，加之价格利润激励下矿端有释放供应动力，远端增量逐渐释放较为明确。

国内矿端来看，3月之后非气候原因限制的矿端产量将逐步复产，新疆、西藏、内蒙等地区复产较晚或至4月底至5月，考虑到从生产到产量释放的时间，整体增量释放预计到二季度之后逐步显现。

因此近端矿的供应仍然呈现偏紧格局。

消费市场有潜力，短期等待需求回归消费方面，目前社会库存累库速度已有所趋缓，然近日价格上涨后下游观望情绪浓,高价继续抑制下游采购需求。

随着终端回归，下游厂家复产后畏高采购较少以消耗此前已有库存为主，需求不佳影响下价格上行难以维稳，或是供应多需求少价格下跌带动消费，或是下游传导锌锭高价至终端家电等行业考验消费者接受度，但无论何种情况，终归还是要等到消费好转才有较好的方向。

终端方面，我国家电无论内销、出口或是线上销售均呈现火热氛围；国内前两月新车产销超19年同期水平，车市需求潜力再释放；五金行业进入3月有望回归节前景气程度。

整体未来国内消费延续逐渐向好态势。

海外方面，刺激及宽松政策作用下海外需求有望迎来复苏，虽阿斯利康疫苗出现事故使得多国出现暂停接种，但疫苗接种整体利好海外复苏，未来海外消费依旧值得期待。

短期建议观望，等待消费转好后再择机正套。

风险提示：疫情扰动，缺芯影响超预期，消费回归不及预期。