招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告：继续低位震荡，等待反弹时机-210314

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市场依旧沉浸在高冰镍对于市场的影响之下，而磷酸铁锂装机的大量增加给镍增添了更多的悲观情绪。

红土镍矿通过适当改造原有的RKEF装置去生产高冰镍，实质上实现了红土镍矿到原生镍三种形态的供应，并且能够根据不锈钢、新能源、其他需求等的景气度来调节三者的供应情况。

供需方面，两条腿合并核算后原来交易的硫酸镍紧张变成了原生镍的略宽松。

但是高冰镍在10月才开始稳定供应，短期硫酸镍市场依旧面临紧张情况。

而成本利润方面，目前下游景气度不错，矿端紧，印尼掌握矿端以及冶炼端的情况下会获取产业链最丰厚的超额收益，盘面不太可能打到11万的项目激励价格去。

此外，磷酸铁锂的装机量提升依旧没有从根本上改变对三元的需求预期，主要在于磷酸铁锂的续航能力仍不敌高镍三元电池。

我们认为镍价一定程度被低估，不宜追空。

对不锈钢市场来说，镍铁实现多功能本质上是利好，预期上形成了镍铁对镍价差的止跌。

成本来看，国内镍铁价格难降，铬系价格有较强的抬升预期。

由于不锈钢盘面交易冷轧价格，而此前热轧表现明显强于冷轧，这就导致了冷轧价格回落，不过由于下游需求并不太差，本周价格调降后市场成交明显转好，社会库存去化加速，冷热轧价差有所收窄。

短期不锈钢可偏多对待。

操作建议：观望为主，可在不锈钢上轻仓参与多单。

风险提示：宏观情绪转差，各地疫情管控措施加剧。