中泰证券-化工行业周度观点21W11：碳中和大背景下的中国化工新时代-210313

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本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘本周化工（申万）行业指数下跌1.26%，创业板指数下跌4.01%，沪深300指数下跌2.21%，上证综指下跌1.40%，化工（申万）板块领先大盘0.14个百分点。

2021年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为7.96%，创业板指数上涨幅度为-7.06%，沪深300指数上涨幅度为-1.25%，上证综指上涨幅度为-0.58%，化工（申万）板块领先大盘8.53个百分点。

碳中和大背景下的中国化工新时代2020年9月，中国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。

今年两会期间，“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”被写入政府工作报告。

碳中和对于化工行业的影响，主要来自能耗和材料两个方面。

能耗方面像电石、PVC、工业硅等高能耗行业，势必会因此推高边际成本。

煤炭指标将成为煤化工企业的核心脉搏。

重点推荐煤化工龙头华鲁恒升和宝丰能源，建议关注中泰化学、合盛硅业。

材料重点关注生物基材料对于传统石油基材料的替代，建议关注生物降解塑料标的：金发科技、金丹科技，彤程新材，瑞丰高材，以及生物柴油标的卓越新能。

本周价格、价差变动情况：大多产品价格环比上行产品价格涨幅居前品种包括：氯化铵(湿铵)(13.33%)、苯胺(11.45%)、MTBE(6.95%)、107胶(东岳)(6.72%)、R22(6.67%)、等，价格上涨原因主要为供给缩量、开工较低、需求稳定。

产品价格跌幅居前品种包括：TDI(-14.29%)、乙二醇(MEG,华东)(-10.86%)、苏氨酸(25公斤/件,99%)(-5.88%)、PTA(-4.74%)、邻二甲苯(-4.62%)等，下跌原因主要为下游需求端疲弱。

投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。

传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。

受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。

作为化工行业主体，2021年1月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升1.20%，25个月以来首次转为正。

建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。

科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。

在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。

建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。

此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。