天风证券-银行业债务融资周报：NCD发行利率小幅回落，城商行发行占比上升-210314

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NCD实际发行利率小幅回落，信用利差保持平稳本期（3.6-3.12）同业存单发行平均票面利率为3.08%，较上期（2.27-3.5）下降2BP。

1）分评级：AAA级存单利率为2.96%，环比下降3BP，AA+级存单利率为3.20%，环比上升1BP。

2）分主体：国有行/股份行/城商行/农商行存单发行利率为2.96%/2.92%/3.13%/2.97%，国有行/股份行同业存单实际发行利率近四周（2.13-3.12）累计降幅较大。

3）分期限结构：1M/3M/6M/9M/1Y期存单利率为2.64%/2.91%/3.06%/3.15%/3.37%，6M同业存单利率降幅最大，为3BP，整体降幅较小。

同业存单信用利差保持平稳。

本期3月期AAA/AA+级同业存单信用利差分别为67BP/92BP，环比变动-2BP/6BP；3月期国有行/股份行/城商行/农商行同业存单信用利差分别为50BP/55BP/87BP/76BP，基本与上期持平。

NCD发行量保持较高水平，长期限发行占比仍较大本期同业存单发行量为7175.5亿元，环比减少26亿元，基本与上期持平，保持历史较高水平。

同业存单到期量为5168.7亿元，环比增加442亿元；净融资规模为2006.8亿元，较上期减少468亿元。

1）分评级：AAA级发行占比为91.13%，AA+级存单发行占比为7.38%，AAA级存单发行占比重回90%以上。

2）分主体：国有行/股份行/城商行/农商行同业存单发行占比为23.24%/34.54%/31.12%/9.50%，城商行存单发行量占比大增。

3）分期限结构：1M/3M/6M/9M/1Y月期同业存单占比分别为11.43%/18.33%/10.91%/12.23%/47.10%，长期限同业存单发行占比仍较大。

同业存单发行笔数略减，募集成功率平稳本期（3.6-3.12）同业存单总计发行947笔，较上期减少16笔。

其中，AAA级同业存单发行496笔，AA+级发行330笔；城商行发行笔数最多，为601笔。

同业存单总体募集成功率88%，与上期持平；AA+级存单募集成功率59%，下降幅度较大；从主体看，城商行和农商行募集成功率小幅上升，分别上升5pct/6pct。

本期交通银行存单发行量、浦发银行存单到期量、浦发银行存单余额为第一。

商业银行债信用利差平稳，转债涨幅有较大分化本期商业银行共发行四只其他类型债券，其中招行发行100亿利率为3.4%期限为3年的小微债。

本期上清所AAA级商业银行债10Y-3Y信用利差为53BP，与上期持平。

本期转债涨跌分化明显，近期苏银转债正股及债券涨幅较大，前期表现较好的无锡转债近期价格回落。

风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。