华创证券-华创债券可转债周报：碳中和与顺周期个券共振上涨，卫宁转债建议参与-210314

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估值企稳价格分化收敛，继续关注低估值板块个券本周三盘后央行公布二月金融数据，企业中长期融资需求在制造业修复的背景下，明显回升。

后半周权益市场企稳反弹，公用事业、钢铁、采掘等行业板块上涨，电力、环保、钢铁等板块转债个券跟随上涨。

一方面，这些板块有碳中和行情催化，形成共振；另一方面，这些行业本身估值较低。

后市看，部分行业估值或仍有回归压力，低估值稳增长行业或有机会继续跑赢。

年报和一季报窗口期来临，行情或仍聚焦于业绩报告进行个券挖掘，关注周期品、计算机、通信以及中游制造等行业Q1有望在低基数效应下实现业绩高增长。

可转债层面，一级发行高峰开启，个券赎回潮暂告一段落，低价个券修复动能或边际减弱，建议围绕正股进行布局，关注低估值且业绩预期稳增长个券以及有色、化工、钢铁、建筑等顺周期行业个券。

此外，大金融转债正股业绩拐点或已确认，正股估值较低，建议关注。

主题行情方面，继续关注碳中和提振下的公用事业、环保等板块标的。

综上所述，个券方面，我们建议关注：（1）低估值且业绩预期稳增长个券中关注中天转债、法兰转债、恒逸转债、利民转债、长集转债、维尔转债、万青转债等。

顺周期行业个券中关注有色行业紫金转债、明泰转债、金诚转债等；钢铁行业关注华菱转2；化工行业关注齐翔转2、金能转债、彤程转债等；汽车行业贝斯转债、双环转债等。

（2）行业景气度层面，碳中和中长期规划下，一是关注能源端的福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等；二是关注产业和消费端的环保行业个券和装配式建筑行业个券。

此外，政府工作报告中强调坚持科技创新，关注电子行业洁美转债、利德转债、大族转债以及计算机行业朗新转债等。

（3）低价个券建议结合正股基本面和正股波动率进行筛选。

建议关注城地转债、交科转债、弘信转债、飞凯转债、崇达转2、银信转债等。

卫宁转债：医疗信息化领先企业，一级市场建议参与规模尚可，债底安全性高。

卫宁健康将于2021年3月16日公开发行可转换公司债。

卫宁转债发行规模9.70亿元，债项评级AA，根据3月11日中债同等级企业债到期收益率4.5635%测算，债底约为96.10元，发行公告挂网日平价为94.31元，平价相对不高，债底为申购提供较强安全性。

条款方面，三大条款中规中矩。

假设卫宁转债原股东配售比例在50-60%，卫宁转债网上有效申购金额假设为6.50万亿，网上中签率预计为0.00597%-0.00747%之间。

参考目前评级相同、平价和规模相近的健20转债（转股溢价率25.36%）、新乳转债（转股溢价率25.19%）以及同行业朗新转债（转股溢价率14.86%），预计卫宁转债上市首日转股溢价率区间预计为15%-20%区间，对于发行发行公告挂网日平价，卫宁转债上市价格预计在108.46元至113.18元。

卫宁转债规模不大，债底有较强支撑，正股是医疗信息化行业领先企业，Q4预计业绩大幅增长，公司坚持业务创新，发行转债助力新一代智慧医疗和互联网医疗创新。

预计卫宁转债一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。

风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、政策力度不及预期、外围市场波动等。