首创证券-神州控股-0861.HK-公司简评报告：业务进展顺利，深耕核心客户-211118

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事件：近期，智慧产业链、智慧城市等业务项目取得新进展。

子公司科捷中标联通华盛物流服务项目；旗下因特睿公司中标长春净月CIM项目，推进城市规划建设管理的信息化、智能化和智慧化；11月，公司与腾讯云达成战略合作，助力产业数字化转型。

子公司科捷中标联通华盛物流服务项目。

2021年10月，公司公布全资子公司科捷中标联通华盛2022年至2025年物流服务项目。

此次中标后，科捷将为联通华盛的多种销售管道（分销、新零售、电商、O2O、C2M等）提供提货、仓储、干线、支线、回收等多种物流形式的仓运配一体化供应链服务，并再次成为目前行业内唯一与国内三大运营商终端公司主营业务合作的合同物流企业。

在智慧产业链业务的推动下，公司行业大数据场景业务已初见转型成效。

公司深耕KA核心客户，优化低毛利业务，提升高毛利客户的留存率。

与上一财年同期相比，2021年上半年智慧产业链业务收入仍然承压，收入由上一财年同期的31.34亿港元下降17%，至25.94亿港元，但智慧产业链业务毛利增长20%，至4.31亿港元，毛利率从11.5%增长至16.6%。

旗下因特睿公司中标长春净月CIM项目。

公司将携手长春市净月区积极推进新一代信息基础设施建设，以CIM基础平台为支撑，探索建立“智慧净月”，推进城市规划建设管理的信息化、智能化和智慧化，提升净月区城市治理能力和治理水平现代化。

净月CIM基础平台是净月城市信息模型建设的核心组成部分，也是净月数字孪生建设的重要数字基底。

一期建设内容包括：制定一套标准规范，构建一个CIM基础数据库，搭建一个CIM基础平台，打造一批基于CIM基础平台的“CIM+”应用，包括精准供热、智慧管网等，并实现与区内相关系统/平台的互联互通。

神州控股借助大数据技术及CIM领域探索，结合非空间政务数据治理经验，为城市的全域数字化提供智慧底座及上层应用提供智能化基础服务，以重构城市的规划、建设、管理及治理的模式。

与腾讯云达成战略合作，助力产业数字化转型。

11月，公司与腾讯云举行高层会谈及战略签约仪式，宣布建立全面战略合作伙伴关系，将充分发挥各自优势，共同助力客户数字化转型。

在智慧城市领域，将结合公司在自主创新的大数据融合技术赋能城市智慧化发展和产业数字化转型方面的经验和在智数中台、智数中枢、智数孪生产品及全域数据治理能力，腾讯云在云计算、大数据平台等基础产品及Wecity行业底座方面的能力，开展深入合作，共同打造智慧城市解决方案，设计创新商业模式，联手打造智慧城市标杆项目，并在全国复制。

在智慧产业链领域，结合双方在云计算、大数据、AI等技术优势，及公司的神州金库SaaS云服务、KingkooData大数据等产品，共同打造智慧供应链全链条解决方案，共同设计创新商业模式。

投资建议：在行业大数据场景，公司坚定转型聚焦KA核心客户，大客户群体软件收入的快速增长有望持续拉升毛利率。

此外，公司加强大数据软件的研发和销售，数字孪生等新软件产品成为公司未来战略重点方向。

我们预计公司2021-2023年营业收入分别为人民币197.29、240.64、288.71亿元，归母净利润分别为人民币6.03、7.53、9.23亿元，EPS分别为人民币0.36、0.45、0.55元。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：项目进展不及预期；竞争加剧导致产品销售不及预期。