远东资信-2021年2月利率债市场运行报告：流动性收紧未见缓解，利率债收益率又走高-210312

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货币市场方面，2月份，央行公开市场操作（不包含CBS）和MLF净回笼共计3040亿元。

货币市场资金面总体保持收紧趋势，资金价格于春节前大幅回落。

1年期LPR保持3.85%不变。

同业存单再次放量发行，共实现净融资4546.30亿元，收益率于月内呈现先升后降的运行态势。

展望未来，“灵活精准”“稳字当头”将继续作为货币政策主基调。

预计3月央行将加大流动性释放力度，但力度有限，资金面保持紧平衡状态；货币资金价格中枢稳定，呈震荡运行态势。

利率债市场方面，2月份国债和政策性银行债的合计发行量和净融资额均大幅回落，共实现净融资417亿元，各期限发行利率小幅上行；仅新疆、河南两地有4只再融资地方债发行。

2月份国债和国开债收益率再次走高，10年期国债收益率重回3.2%之上，2月末两者利率期限结构均呈陡峭化变化趋势；地方政府债到期收益率总体小幅上行，长期限（30年）地方债收益率上行幅度较大；中外利差优势继续收窄，境外机构投资者在2月份继续增持我国债券，共计增持884.22亿元，增幅较上月明显回落。

展望未来，利率债市场不乏利空因素，其收益率或将继续上行，短期内下行可能性较小。

相关影响因素有以下几个方面值得关注：一是未来逐步体现的通胀压力或将对债市产生利空因素；二是随着地方政府债额度下达，未来或将迎来地方债发行高峰，届时利率债供给压力上升。

三是美债收益率或仍有上行空间，中外利差优势或将进一步收窄，外资机构增持中国利率债力度或将继续下降。