中原期货-玉米、玉米淀粉日报：贸易环节起量加速，下游需求暂淡待旺-210312

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宏观要闻本月美国农业部预计全球2020/2021年度谷物产量比上年度仍有较大幅度增长。

小麦产量调增，期末库存调减，美国农场价格稳定；大米产量调增，期末库存调减，价格上涨；玉米、大豆产量和期末库存均调增，价格稳定。

供需现状玉米方面，现货供给端，国内玉米现货均价2919元/吨，山东深加工玉米收购区间为2960-3126元/吨，鲅鱼圈20年新粮主流价2860元/吨，国内小麦与玉米价差为-352元/吨，主产区基层售粮进度为79%，贸易环节库存同比攀升60-80%，强售粮意愿推动流动量增加，且地潮粮、少数地趴粮销售，部分贸易商加急售粮变现，呈现节后一波的售粮高峰来临；现货需求端，短期谷物替代冲击缺口，中长期维持供需紧平衡局面，核心矛盾主要在下游需求变化，东北深加工高价从农户收粮，南北港倒挂，北港挺价留粮，深加工利润可观补库带动需求，酒精则普遍亏损叠加下游饲用替代关注总需求变化；外盘方面，近期变量重点在美玉米出口销售被未知目的地取消了176.49万吨玉米采购合同，给玉米市场构成利空压力。

淀粉方面，供给端，淀粉价格普遍稳中偏弱，全国均价在3669元/吨较昨日下跌6元/吨，整体有价无量，企业低价出售意愿不高但关注后续继续库存上涨有松动的可能；需求端，价高导致淀粉市场观望情绪浓厚，下游对淀粉采购高价接受度不高，市场明显购销不积极，短期内制约玉米淀粉价格上涨，导致淀粉价格高位回落。

逻辑分析核心关注3-4月下游需求变化情况，主产区售粮偏快为79%，农户库存见底，部分贸易商加速售粮变现，贸易环节流动量大。

南北港价格倒挂，且美玉米已有600万吨采购到港情况成关键，谷物饲料替代叠加非瘟冲击需求端。

深加工利润可观企稳开机率，但下游采购淀粉不顺畅且库存攀升造成走货压力反推影响需求，酒精加工普遍亏损，短期回调主要是消费淡季因素为主，中长期看好饲用需求，下半年进入季节性旺季。

策略建议玉米59反套,淀粉-玉米反套。