华鑫证券-固收日报：3月MLF等量续作，利率维持不变-210315

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重点关注3月MLF等量续作，利率维持不变。

3月15日，央行开展一年期MLF操作1000亿元，对3月16日到期的1000亿元MLF等量续作，利率2.95%与上期持平。

3月初以来资金面维持宽松，央行多日维持100亿元逆回购的地量操作，逆回购总余额维持在500亿元左右。

等量续作MLF意味着当前回购利率的波动中枢处于合意区间，如我们前期报告所述，我们预期资金面较为宽松的情况会持续到4月中旬。

10年期美债收益率大涨，续创一年新高。

周五，10年期美债收益率涨8.8BP至1.63%，续创一年来收盘新高，盘中一度上行至1.64%以上。

5年期美债收益率涨5.4BP至0.845%，30年期美债收益率涨8.3BP至2.382%。

短债收益率变化不大，3月期美债收益率跌1.1BP，2年期美债收益率涨0.8BP，3年期美债收益率涨2.3BP。

美国2月PPI数据基本符合预期。

美国2月PPI环比升0.5%，预期升0.5%，前值升1.30%；2月PPI同比升2.8%，预期升2.7%，前值升1.70%。

美国2月核心PPI同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2%；2月核心PPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升1.2%。

低基数下2月份汽车产量和销量同比大增。

中汽协发布数据显示，2月国内汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆，环比分别下降37.1%和41.9%，同比分别增长4.2倍和3.6倍。

新能源汽车销量11万辆，同比增长584.7%。

新能源汽车销量11万辆，同比增长584.7%。

市场回顾利率市场：3月12日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，零投放零回笼，连续10天维持100亿元操作规模。

资金面整体维持宽松，回购价格涨跌不一，但整体位于低位，利率债收益率多数上行，国债期货收跌。

一级发行方面，周五，共有3只利率债新债招标，招标热度较高。

国债新发0.25年期债券，中标利率为1.973%，全场倍数为3.43。

进出口债增发1、2、3年期债券，中标利率为2.5682%、3.0334%、3.1237%，全场倍数为3.76、3.27、5.06。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行1.19BP，5年期国债到期收益率上行0.5BP，10年期国债收益率上行1.07BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.35BP，5年期国开债到期收益率上行0.76BP，10年期国开债收益率上行1BP。

资金方面，周五货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌0.7BP，DR007上涨7BP，DR014上涨5.5BP。

R001下跌1BP，R007上涨1.4BP。

R007与DR007利差缩小5.6BP。

国债期货方面，周五，国债期货全天单边下行，早盘国债期货小幅低开后震荡走低，午后小幅反弹后再次震荡下行，全天收跌。

10年期主力合约下跌0.16%，5年期主力合约收跌0.1%，2年期主力合约下跌0.02%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行64只，金额610.3亿元，上周五，5只推迟及取消发行债券。

二级市场，3月12日，各品种信用利差涨跌不一。

1年期短融信用利差涨跌不一，其中，AAA下行1.55BP，AA+下行1.55BP，AA上行1.45BP。

3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行0.02BP，AA+下行1.03BP，AA下行1.03BP。

5年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行0.54BP，AA+下行1.54BP，AA下行1.54BP。

1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.12BP，AA+下行0.88BP，AA上行0.12BP。

3年期城投债信用利差均上行，各等级均上行0.14BP。

5年期城投债信用利差均下行，各等级均下行1.99BP。

转债市场：3月12日，中证可转债指数下跌0.38%，成交455亿元，较前一日有所下降。

上涨142家，下跌78家。

其中涨幅较大的有联泰转债（29.9%）、凯发转债（5.54%）、川投转债（4.45%），跌幅较大的有东时转债（-11.99%）、天铁转债（-6.39%）、森特转债（-5.26%）。

信用重大信息同方国信投资控股，涉及债项：18渝信Y1，公司公告称，在“18渝信Y1”第1个周期末，公司决定不行使续期选择权，即在2021年4月26日将本期债券全额兑付。

新兴际华集团，涉及债项：18新际Y1，公司公告称，根据“18新际Y1”募集说明书的约定，在本期债券第1个周期末，公司决定不行使续期选择权，即在4月24日（实际兑付日：4月26日）将本期债券全额兑付。

风险提示：国内政策超预期。