天风证券-稀有金属行业：小金属，锂价持续上行，氢氧化锂开始反弹-210315

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锂价持续上行，氢氧化锂开始反弹碳酸锂价格持续走高，市场需求保持旺盛。

随着各大厂检修完毕以及生产负荷逐渐上升，供给开始逐渐增加，此外，随着青海物流的恢复，紧张的供给局面也会在一定程度上得到缓解，后续价格的涨势也将会变得缓慢。

氢氧化锂开始实现反弹，尽管碳酸锂和氢氧化锂价格还是出现倒挂，但是这种倒挂现象并不可持续，一是因为氢氧化锂的生产工艺相对碳酸锂更为复杂，且储存条件也更为苛刻；二是因为氢氧化锂的原料来源更为单一，目前高品质氢氧化锂的原料一般为锂辉石精矿。

锂精矿市场拐点已经确定，价格预计将会随着国内锂盐价格上涨至700美元/吨，进而进一步刺激锂价的上行。

而对于下游加工行业的锂盐也会水涨船高，届时拥有资源的企业将受益。

建议关注：雅化集团、赣锋锂业等。

供给仍显紧张，钴价有望持续上行硫酸钴2月月均价上涨幅度高达31%，目前硫酸钴虽受到电钴期货盘情绪面影响，价格小幅波动，但供需面结构较为紧张。

非洲疫情仍未得到有效缓解，运输端的影响仍在，钴原料库存紧张或将持续较长时间，海内外价格上涨，冶炼厂成本增加，冶炼品库存低位持续，若需求端无大幅下滑预期，钴价继续看涨。

建议关注：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等。

需求旺盛，供给管理规范，稀土价格全线上涨2020年7月1日新版的空调能效标准（GB21455《房间空气调节器能效限定值及能效等级》）正式实施，所有低能效、高耗电的定频和三级能效变频产品都将面临淘汰。

为了达到能耗标准，按照20年2.1亿台空调产量，假设50%电机需要更换，或将新增1亿台稀土永磁电机需求，从而拉动对镨钕的需求。

工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》，明确稀土管理职责分工，加强稀土全产业链管理，规定稀土产品进出口企业应当遵守对外贸易、出口管制等法律法规。

条例的发布，使得稀土供给更加规范，在当前稀土下游需求旺盛情况下，稀土价格或将持续上行。

3月1日工信部部长肖亚庆表示因行业无序竞争，稀土并没有卖出应有的价值，后续随着行业监管的趋严，价格有望回归到合理价格。

建议关注：盛和资源、北方稀土、五矿稀土、广晟有色及厦门钨业等。

风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。