国联期货-期市周度观察-211119

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1.市场表现本周，郑棉偏强震荡，郑棉主力2201合约报21745元，周涨幅375元。

中国棉花价格指数（CCIndex）22710元/吨，上周五22600元/吨，周涨幅110元。

2.影响因素及分析本周，中美两国元首进行视频会晤，这表面中美关系将出现阶段缓和。

美国是中国服装第一大出口国，中国亦是美国棉花第一大进口国。

中美关系缓和，有利于郑棉上涨。

当前，郑棉价格远高于美棉，美棉走势跟随郑棉。

USDA出口数据显示，来自中国的采购需求已经转淡。

新疆棉花方面，第一，目前新疆籽棉采收工作进入尾声，籽棉收购价格略有下降，成本支撑力度有所减弱。

收购均价大约在23500元/吨，通常这个价格扎花厂不会展开套保，如果期价涨至23000元/吨以上，套保才有进行的可能。

当前期现倒挂，使期价有支撑。

第二，今年产量有所减少，减产数据大约相比去年减少约40万吨，产量约480万吨。

下游多数纺织厂收棉情绪低迷，短期需求表现为利空，但在今年冷冬预期下，我们对后市棉花消费的预期偏向乐观。

仓单方面，截止11月18日，仓单量为3305张，折合棉花约13.2万吨，环比增加约2.4万吨。

库存方面，截止11月5日，棉花商业库存总库存218.8万吨，环比上周增加35.2万吨（+19.1%）。

11月USDA供需数据呈中性。

中国方面，环比数据均无明显变化，预估2021/22年度新棉产量为582.3万吨，同比减产59.9万吨；消费总量同比无变化；产需缺口达288.5万吨，同比扩大约60万吨；期末库存调减61万吨至793.7万吨，库存/消费比达91%。

美国方面，预估2021/22年度新棉产量396.2万吨，环比上调约4.3万吨，同比上调约78.1万吨；出口环比无增减，期末库存环比调增4.3万吨至74万吨，同比增加5.4万吨。

全球方面，产量2651.4万吨，同比上调约209万吨，消费上调约70.1万吨，期末库存下调约51万吨。

3.结论及策略近期中美关系有所缓和，今年新疆棉花产量有所下降，拉尼娜冷冬使后期需求偏向乐观；新棉收购价格略有下降，下游交投一般。

多空交织，期现倒挂下短期稳中待涨。

大方向我们维持看多格局，重心上移态势将持续至明年2月份。

（徐远帆）。