万联证券-通信行业周观点：5G建设稳步推进，继续关注三大运营商-210314

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周行业观点：上周是2021年A股的第十个交易周，沪深300指数下跌2.21%，申万一级28个行业9个上涨，19个下跌。

通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌3.95%，排名第23名，TMT行业内排名第一。

本周中国电信和中国联通均公布2020年年报，分别实现业务收入3936亿元和3038亿元，同比分别提升4.7%和4.6%，环比同比均实现明显改善。

年报中，两家运营商也公布了2021年资本开支目标，其中中国电信2021年CAPEX预算870亿元，同比提升2.6%；预计5G建设投入397亿元，同比增长1.3%。

中国联通预计2021年全年资本开支700亿元，同比提升3.6%；针对5G相关部分的投资约350亿元，同比增加2%。

2021预计年电信+联通合作共建5G基站32万站，建设速度与2020年基本持平。

截至2020年底，中国移动5G用户数1.65亿户；中国电信5G用户达8650万户；中国联通5G用户达7083万户，三大运营商5G套餐用户数累计突破3亿。

随着5G用户的增长，两家运营商的ARPU均稳步提升；今年随着5G渗透率的进一步提升，运营商移动业务营收有望持续改善。

并且在5G时代，运营商的2B业务也将全面开花，在云计算、工业互联网、专网等领域的深度布局，有望为运营商打开新的盈利空间。

且在中国电信的A股上市以及联通的A股回购计划的催化下，相关企业的估值修复行情有望加速，建议继续关注中国电信和中国联通在A股和H股的投资价值。

投资要点：一周产业新闻：（1）中国电信研究院完成业界首次50GPON样机测试；（2）中国联通首次公布5G用户数：7083万；（3）中国移动简勤：2020年5G手机总销量突破2亿；（4）中国联通：2G加快退网，3G网络还需保留一段时间；（5）2020H1中国公有云市场收入达416亿美元，阿里、腾讯、华为位列前三；（6）IDC：2024年中国大数据市场规模将超220亿美元；（7）永鼎股份转让光模块子公司永鼎光通股权。

投资建议：短期建议关注运营商和部分龙头设备商的估值修复行情，随着5G用户渗透率的提高和2021年5G新基建建设的提速，相关赛道龙头配置价值凸显。

长期推荐关注产业链中游确定性和成长性均较强的光模块、物联网模组以及卫星互联网板块。

(1)光模块端:数通光模块景气度将持续上行，硅光模块也有望成为光模块厂商未来业绩的新增长点；(2)物联网模组：技术革新带动模组行业需求扩张，万物互联时代即将开启，看好国内物联网蜂窝模组厂商;(3)卫星互联网：卫星互联网未来将成为5G、6G网络覆盖空间和场景等方面的补充,随着我国陆续公布卫星互联网相关发射计划，整体行业的未来值得期待。

风险因素：中美贸易摩擦的不确定性，5G建设程度及渗透速度不达预期，疫情反复导致全球经济环境恶化超过预期。