中原期货-螺纹热卷周报：唐山环保持续发酵，提振钢价再度走强-210315

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本期观点供需方面，上周五大材产量供需双增，库存增幅继续收窄，下游消费即将启动。

具体看，螺纹产量增幅较大，增18.8万吨至338万吨，现货拉涨带动利润回升，钢厂螺纹产量增加；总库存增89万吨至1826万吨，表观消费增148万吨至248万吨。

热卷产量降7.5万吨至320万吨，总库存微增5万吨，其中厂库降4.9万吨，表观消费增24万吨至314万吨。

基差方面，春节过后至今，卷螺基差持续低位运行，其中热卷供需表现更强于螺纹，因此05热卷从2月底开始便呈现平水甚至小幅贴水态势。

价差方面，5-10价差持续偏低运行，周内仅有小幅增加，跨期套利方向不明朗建议观望。

跨品种方面，由于供需数据表现卷持续强于螺，因此卷螺价差持续扩大，前期建议低位做多策略可继续持有，随着本周开始螺纹消费有望启动，库存止增回落，可开始逢高获利离场，不过中长期依旧看多卷螺价差走阔策略。

自9号开始唐山地区限产形势日趋严格，环保部实地考察唐山当地钢厂环保情况，截至目前已累计新增高炉检修37座，日均影响铁水产量3.39万吨，供应收紧预期持续强化，目前唐山钢坯价格创下近十年新高，形成鲜明对比的是原料端持续下跌，周三铁矿09合约触及跌停，周五河钢焦炭第四轮提降落地，废钢到货激增钢厂同样开始压价收购。

整体来看，短期唐山环保限产形势严峻，中长期碳中和目标势在必行，钢材供应收缩预期或将在下半年逐步落地，因此策略上看多远月钢价，关注钢厂利润扩大，以及多卷空螺策略。

策略建议远月合约逢低做多；远月卷螺价差扩大继续持有。