华泰期货-动力煤周报：现货表现依然良好，期货高位震荡运行-210315

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市场要闻及重要数据：期货与现货指数：上周动力煤主力合约2105再度上涨，上下影线较为平均，收于645.8，涨幅为2.38%；从汾渭能源获悉产地指数，截至3月11日榆林5800大卡指数452元，周环比增14元；鄂尔多斯5500大卡指数408元，周环比增40元；大同5500大卡指数461元，周环比增23元。

港口指数，截至3月11日CCI5500指数报630元，周环比增33元，CCI5000指数报550元，周环比增25元，CCI进口4700指数报73.0美元，周环比不变，CCI进口3800指数报53.2美元，周环比不变。

港口：截止到3月12号，北方四港铁路日均调入量为143（相比之前一统计周增加2），煤炭库存合计1392万吨（相比3月5日增加71万吨）。

其中，秦皇岛港煤炭库存596万吨（相比3月5日增加20万吨），曹妃甸港煤炭库存543万吨（相比3月5日增加30万吨），京唐港煤炭库存238万吨（相比3月5日减少22万吨），黄骅港煤炭库存234万吨（相比3月5日增加11万吨）。

电厂：截止到3月11日，沿海八省重点电厂电煤库存2582.9万吨，库存在逐步的减少当中。

当日耗煤199.8万吨，耗煤量近期一直处于高位水平。

当日供煤量187.4万吨。

可用天数为12.9天，近期一直在低位徘徊。

随着3月份各行各业复工复产，尤其是我们的工业用电增加迅猛，使电厂日耗上升，库存下降。

海运费：上周波罗的海干散货指数（BDI）呈现先涨后跌态势，但整体处于上涨之中，3月12日报于1960，相比3月5日上涨131个点。

截至月12日中国沿海煤炭运价指数（OCFI综合指数）报于996.72，处于逐步下跌之中。

观点：进入3月份以后行业的全面复工给我们动力煤现货带来了全面止跌反弹的强劲势头，市场煤成交开始活跃，下游拉煤车不断增加，电厂日耗逐步攀升，煤矿库存不断降低。

尤其是在两会期间，煤矿严格的安检也影响了煤矿的正常生产，部分煤管票开始再度紧张起来。

内蒙古鄂尔多斯地区煤炭公路日销量近期一直维持在150万吨左右的高位水平，煤矿库存不断降低，煤价不断上涨。

陕西榆林地区，因环保与安检等因素，煤矿上拉煤车压车严重，库存不断降低，煤价不断上涨。

山西地区开展的煤矿安全大检，使得价格支撑明显；港口方面，随着市场煤成交的不断火爆，港口贸易商提涨心态明显，大多都捂货惜售。

不过随着近期煤价的不断上涨，下游电厂对高价煤抵触心理加剧，外加CCI指数连续收平，因此港口价格开始疲软，但贸易商不愿降价出货，买方不愿意高价接货，港口双方处于博弈阶段，港口库存虽然处于高位，但大多都是长协煤，市场结构性紧缺依然严重；进口煤方面，近期由于印尼煤倒挂国内煤，因此港口市场比较冷清，当前国际煤炭需求依然处于高位，运费也处于一定高位，因此印尼煤方面卖方挺价意愿强烈。

上周虽有部分国内买家招标，但鉴于当前情况暂无成交；需求方面，当前从沿海8省数据来看，库存不断降低，日耗不断攀升。

从非电煤企业来看，近期玻璃、水泥、化工等企业开工率逐步提升，对煤价不断上涨都有一定提升。

但是随着“两会”结束以后，煤矿安检或许不会再有那么严格，以及后期进入传统淡季以后，外加港口价格趋稳，市场普遍对后市有些悲观心态。

近几年来国家加大对清洁能源投入，北方地区去年开始大力投入风力发电，部分已经开始投入使用，在风季到来时候对电煤又有一定的替代，因此我们依然建议日内操作为主。

策略：单边：暂时观望，等元宵节后企业完全复工复产后再根据相关政策与供需来布置长线。

期权：可轻仓买入看涨期权。

风险：国家政策变动，进口煤到港超预期，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，资金情绪波动，港口的不断累库。