万联证券-利尔化学-002258-事项点评报告：春耕正当时，利尔一季度业绩创新高-210315

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事件:2021年3月12日，利尔化学发布了关于2021年第一季度业绩预告。

公告称，2021Q1公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.6-2.0亿元，同比上年同期上涨91.89%-139.86%；同时预计实现基本每股收益0.31-0.38元/股。

投资要点:主营产品量价双增，一季度业绩同比大幅提升。

据公司业绩预告显示，2021Q1公司预计实现归母净利润1.6-2.0亿元，同比上涨91.89%-139.86%，公司业绩增幅明显主要系主营产品销量及售价同比均有增加。

公司主营草铵膦原料药，2020Q3至今草铵膦市场价格涨幅明显，据百川数据显示，截至2021年3月12日国内草铵膦市场均价为18.0万元/吨，同比上年同期涨幅达46.94%。

草铵膦价格拉升明显一方面系行业景气度上行，带动市场需求增长；另一方面，现草铵膦产能有限，2020Q4起厂商库存明显下滑，目前仍处于库存低位，恰逢一季度是国内春耕需求旺季，下游采购意愿积极，对草铵膦市场价格进一步起到了支撑作用。

预计短期内草铵膦市场价格将维持高位运行，看好公司后市业绩走向。

全力推进广安基地项目，巩固提升公司市场竞争力：公司系全球草铵膦原药生产规模最大的企业，生产技术成熟供应链稳定，全球市场占有率达到70-80%。

2020年广安基地甲基二氯化磷项目已进入试生产阶段，2021年公司计划实现甲基二氯化磷项目安全稳定运行和扩能，届时公司草铵膦产能及成本优势将进一步凸显。

同时公司还将继续加大新产品开发以及现有产品技术优化力度，以全面提升公司综合实力。

盈利预测与投资建议：综合考虑公司在草铵膦行业内市场地位以及未来公司产业布局发展和产品投产情况，我们预计公司2021-2023年营业收入分别为59.55/65.32/69.85亿元,对应EPS分别为1.51/1.73/2.02，P/E分别为15.6/13.6/11.6。

维持“买入”评级。

风险因素：草铵膦价格下滑风险、原材料供应及价格波动风险、募投项目进展不及预期风险、市场竞争加剧风险。