国都期货-豆类期货周报：豆粕短期承压偏弱，关注成本端支撑-210315

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行情回顾。

上周豆粕大幅下挫4%左右，截至3月12日收盘，M2105报收3210元/吨，M2109报收3295元/吨。

国内非瘟疫情反弹连累豆粕需求，节后豆粕的增库与豆油的降库形成鲜明对比，油粕比强势施压豆粕，是近期豆粕下跌的主要原因。

基本面分析。

供给方面，天下粮仓根据船期预计3、4和5月份进口大豆到港分别为620.2、760和1000万吨，处于往年同期偏高水平。

虽然本年度巴西大豆收割上市进度偏慢，但新作产量有望创历史新高，因此国内进口大豆集中到港压力后移至5月份左右。

需求方面，近期部分地区非瘟疫情出现反弹，小体重猪和母猪出栏占比增加，短期受非瘟疫情影响，恢复进度或不及预期。

库存方面，截至3月5日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存477.58万吨，豆粕库存85.14万吨。

去年国内豆粕供需双增，但供给增长幅度大于需求，沿海油厂进口大豆库存持续处于高位。

而年后受猪瘟疫情影响，豆粕库存增幅明显高于豆油。

不过目前为美豆出口尾期，本年度巴西大豆虽然丰产，但由于收割延迟，国内豆粕库存难以持续增加。

后市展望。

上周豆粕盘面大幅回落近200点，国内非瘟疫情反弹影响豆粕需求，春节后豆粕的增库与豆油的降库对比鲜明，国内油粕比强势上涨至历史高位，是豆粕走弱的主要原因。

新作南美大豆方面，巴西大豆预计将达到1.33-1.35亿吨的创历史产量，阿根廷大豆由于天气干燥，布交所近期将其产量下调至4400万吨，整体看今年南美大豆仍是丰产格局，豆粕料继续承压。

但考虑低库存的美国大豆以及南美大豆的收割到港延迟，目前外盘CBOT大豆仍在1400关口以上，因此豆粕成本端存支撑。

操作上，建议前期空单谨慎持有，逢低可考虑平仓离场。