兴证期货-锌周度报告：供需转强，静待下游补库需求-210308

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行情回顾上周沪锌主力合约ZN2104震荡偏强，收于21,870元/吨，周内上涨630元/吨，周涨幅为1.03%。

后市展望供应端，连云港锌精矿库存录得12.2万吨，周环比减少1.8万吨。

受海外内中小型矿山疫情后生产恢复偏慢的影响，当前锌精矿供给依然偏紧，并可能会延续到二季度。

上周锌精矿加工费TC维持前值，处于近两年来低位。

低加工费导致冶炼厂利润在盈亏平衡线附近波动，生产积极性受挫。

库存方面，上周国内精炼锌社会库存录得26.33万吨，较前值小幅提高0.23万吨。

目前国内精炼锌库存处于淡季累库顶部，库存数量与历史同期相比处于相对低位，预计仍将维持2至3周左右。

需求端，上周Mysteel统计的镀锌板卷产量为86.34万吨，产能利用率达71.78%，环比小幅提升，基本完成了春节后的复工，消费旺季初现端倪。

SMM调研显示，锌下游企业节后订单明显增多，由于下游各领域企业的原料库存相对充足，节后现货市场接货意愿一般，抑制锌价上涨。

宏观方面，美国1.9万亿元经济刺激计划获得通过并逐步落地，财政部开始向民众发放首批纾困补助金，有望助力美国经济复苏。

目前下游企业接货意愿一般，锌价短期内可能以震荡为主。

考虑到今年上半年，锌精矿的供给依然偏紧，随着海内外经济复苏，传统消费旺季的到来，精炼锌供需格局转强，我们认为锌价中长期看涨。