首创证券-医药生物行业简评报告：从PEG的角度看，部分优质医药资产估值已具有吸引力-210315

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医药周观点：从PEG的角度看，部分优质医药资产估值已具有吸引力。

短期估值杀，带来优质医药资产的良好的配置机会，相关细分板块或部分头部医药公司估值已经具有一定吸引力。

我们建议从PEG角度，寻找估值和增速相匹配，或偏离度不大的细分行业或公司。

1）传统IVD：恢复性增长+去年新装机超预期，全年板块业绩有超预期基础。

21Q1传统IVD业绩大幅恢复性增长无疑，化学发光新增装机量带来超预期增长；未来国产传统IVD行业发展空间在国产替代和填补空白。

重点推荐公司：九强生物、安图生物和新产业。

2）零售药店：门店扩张驱动逻辑仍将持续较长时期，网上药店冲击有限。

门店扩张驱动逻辑仍然可持续较长时间；网上药店冲击有限。

重点推荐公司：益丰药房、老百姓、大参林和一心堂。

3）生物制品（血制、疫苗、健高）：高壁垒筑就稀缺性。

血制行业：1-2月份进口人血白蛋白批签同比下滑44%，国际血制巨头采浆指引偏保守，我们估算全年预计影响在20%以上，直接影响国内白蛋白进口。

重点推荐：天坛生物（血制央企，血浆采集弹性最大）、华兰生物（血制行业最强盈利企业，21年估值合理偏低）。

疫苗行业：新冠疫苗预期分歧提供机会。

当前进入接种兑现期，相关标的智飞生物、康希诺。

其他生物制品。

长春高新已经发布2020年报，全年业绩30.47亿元，同比+71.64%，延续高增长态势。

公司当前股价对应PE（21E）43倍左右，估值已具相当吸引力。

市场回顾：本周生物医药板块整体回调，周涨幅排全部SW一级行业第21位，所有二级子板块均有所下跌。

今年以来，化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨1.85%和下跌2.79%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌11.53%。

化学制剂（下跌11.53%）和生物制品（下跌7.85%）跑输医药生物（SW）行业指数。

个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：佰仁医疗（20.94%）、宜华健康（17.30%）、佐力药业（10.82%）、海思科（10.53%）和紫鑫药业（9.31%）。

跌幅排名前五的个股为：三诺生物（-21.91%）、三友医疗（-18.03%）、天智航-U（-16.69%）、美年健康（-16.52%）和奕瑞科技（-15.11%）。

估值：本周估值持续回调，截止周五（3月12日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）42.91倍，PB（LF）4.58倍。

风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。