中原期货-玉米、玉米淀粉日报：玉米需求承压饲料替代、售粮压力及猪瘟升温-210315

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宏观要闻2021年2月新增金融机构人民币贷款1.36万亿，环比少增2.22万亿，同比多增4543亿，月末贷款余额增速12.9%，较上月末高0.2个百分点，较上年同期高0.8个百分点。

2月新增社融1.71万亿，环比少增3.46万亿，同比多增8363亿；2月末存量社会融资规模291.36万亿，同比增长13.3%，增速比上月末高0.3-个百分点，比上年同期高2.6个百分点。

2月末，M2同比增长10.1%，增速比上月末高0.7个百分点，比上年同期高1.3个百分点；M1同比增长7.4%，增速比上月末低7.3个百分点，比上年同期高2.6个百分点。

供需现状玉米方面，现货供给端，国内玉米现货均价2879元/吨，山东深加工玉米收购区间为2910-3080元/吨，鲅鱼圈20年新粮主流价2840元/吨，国内小麦与玉米价差为-327元/吨，主产区基层售粮进度为79%，贸易环节库存同比攀升60-80%，强售粮意愿推动流动量增加，且地潮粮、少数地趴粮销售，部分贸易商加急售粮变现，呈现节后一波的售粮高峰来临；现货需求端，短期谷物替代冲击缺口，中长期维持供需紧平衡局面，核心矛盾主要在下游需求变化，东北深加工高价从农户收粮，南北港倒挂，北港挺价留粮，深加工利润可观补库带动需求，酒精则普遍亏损叠加下游饲用替代关注总需求变化；外盘方面，美元汇率走强带来压力，南美玉米产量规模仍存在不确定性，继续支持价格，阿根廷天气干燥，威胁到作物单产潜力，而天气多雨又耽搁了巴西大豆收获，进而影响到二季玉米播种。

淀粉方面，供给端，淀粉价格普遍稳中偏弱，全国均价在3645元/吨下跌24元/吨，整体有价无量，企业低价出售意愿不高但关注后续继续库存上涨有松动的可能；需求端，原料玉米价格较历史高位对淀粉价格有一定支撑，开机率较往年同比略增，尽管下游采购不算积极，但受淀粉整体价高影响，木薯淀粉价格一度高企，玉米淀粉是所有淀粉价格中最为低廉的，因此会对玉米淀粉价格有一定支撑。

逻辑分析核心关注3-4月下游需求变化情况，主产区售粮偏快为79%，农户库存见底，部分贸易商加速售粮变现，贸易环节流动量大。

南北港价格倒挂，且美玉米已有600万吨采购到港情况成关键，谷物饲料替代叠加非瘟冲击需求端。

深加工利润可观企稳开机率，但下游采购淀粉不顺畅且库存攀升造成走货压力反推影响需求，酒精加工普遍亏损，短期回调主要是消费淡季因素为主，中长期看好饲用需求，下半年进入季节性旺季。

策略建议玉米59反套,淀粉-玉米正套。