光大证券-一心堂-002727-2020年报点评：多维度经营状况改善，业绩提速期已然到来-210316

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事件：公司发布2020年报，2020年实现营业收入126.56亿元，同比增长20.78%；归母净利润7.90亿元，同比增长30.81%；扣非归母净利润为7.53亿元，同比增长27.43%。

基本每股收益1.38元。

公司发布2020年利润分配预案，拟以2020年12月31日的公司总股595,312,525股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。

点评：公司2020年业绩兑现，归母净利润增速明显，符合市场预期：2020年公司实现营业收入126.56亿元，同比增长20.78%；归母净利润7.90亿元，同比增长30.81%。

短期看，2020年业绩受疫情催化，同时受益于药店行业集中度提升，以及大型连锁在物流配送、议价能力、药事服务等方面的优势。

长期看，公司作为西南地区龙头积极开拓慢病和智慧药房业务，拥抱“互联网+”，随着省外拓张的加速有望维持业绩高增长。

开店速度加快，大力深耕优势区域：截至2020年底，公司共拥有直营连锁门店7,205家，较2019年新增939家，其中新开门店1,155家，关闭49家，搬迁门店167家，超过800家新开门店规划，开店速度较过去有所提升。

公司大力开拓外部市场，云南省外新开门店数占比48.57%，其中川渝地区新开门店220家，广西省新开门店124家，贵州省新开门店80家，公司持续深耕西南优势区域。

中药全产业链布局，收入占比持续提升：报告期内，中药销售实现营收11.21亿元，同比增长39.26%，销售占比8.86%，主要由于公司加大了中药品类的推广力度。

公司已初步完成中药产业链的全布局，截至2020年底，公司取得609个配方颗粒项目品种批件，随着中药产能产值进一步提升，未来销售占比有望持续提升。

电商业务蓬勃发展，O2O业务门店覆盖广：公司2020年电商业务总销售1.97亿元，较2019年的0.73亿元，增长170%。

电商业务受益于疫情推动，此外公司重视电商O2O业务发展，信息化团队组织实施自营O2O业务平台的搭建并与主流电商平台对接合作，全面推动电商系统的建设与开发，线下开通O2O业务门店4,816家，已覆盖10个省份和直辖市，O2O业务省会及直辖市、地级市、县市级、乡镇级销售额占比分别达到54.96%/32.17%/11.45%/1.41%。