平安证券-一心堂-002727-门店稳定扩张，公司业绩超预期-210316

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事项：公司发布2020年年度报告，实现收入126.56亿元（+20.78%）；归属于上市公司股东的净利润7.90亿元（+30.81%）；扣非净利润7.53亿元（+27.43%）。

公司增速超预期。

公司拟每10股派发现金红利3元（含税）。

四季度单季，公司实现收入34.18亿元（+21.29%）；归属于上市公司股东的净利润1.86亿元（+55.07%）；扣非净利润1.73亿元（+53.98%）。

平安观点：加强门店扩张，门店数量稳定增长：公司持续增加门店数量，公司门店总数7205家（同比增长15%），报告期内新建门店1155家，净增加门店939家。

乡镇门店1366家，占比整体门店数的19.00%；县市级门店1821家，占比整体门店数的25.27%。

公司省会级、地市级门店合计4018家，占为55.77%。

公司加强县市级门店建设，同时布局不断深化下沉，随着基层居民消费能力的提升，公司长远发展可期。

公司医保门店覆盖率持续提升：截止2020年末，公司医保门店数达到6205家，全年净增加984家，同比增速达18.85%。

2020年医保门店数占整体门店数的比重为86.12%，在2019年的基础上提升2.8个百分点。

报告期内公司医保刷卡销售占总销售的41.81%。

医保门店数量的增加，将为公司吸引更多的客户，从而拉动公司收入端增长。

电商业务表现亮眼，助力公司长期稳定发展：受疫情影响，公司电商业务发展迅猛，2020年该板块总销售1.97亿元，是2019年电商业务总销售的2.7倍。

其中，O2O业务门店数达到4816家，覆盖率达到门店总数的66.84%。

O2O业务从行政区域来看，省会级城市销售占比54.96%；地市级城市销售占比为32.17%；县级区域销售占比为11.45%；乡镇级区域销售占比为1.41%。

从店群分布来看，商业区店和商住混合店是承接O2O业务销售的重点。