南华期货-有色金属（铝）周报：关注库存数据，耐心等待机会-210307

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宏观：宏观上，由于美债上升宏观情绪突然谨慎，然而随着相关经济数据显示经济稳健复苏，同时美国参议院通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划，宏观市场情绪逐渐回暖。

供给及成本：供应端，短期产能维持稳定，二季度或将有复产及新投产产能出现，如伊川电力，山西兆丰等。

成本端，本周中国国产氧化铝市场价格仍旧保持下行，电解铝企业开工有所下降，需求并未出现明显变化，市场略显平淡。

需求：需求端，本周下游加工企业复工有受到一定高位铝价影响。

整体来看，铝加工企业均出现明显畏高情绪，多数企业开始消减库存，转为按需采购，订单饱和度不同企业有所差异。

库存：国内电解铝社会库存117.3万吨，周度增加9.1万吨，增幅环比放缓。

分地区看，增幅主由无锡、南海及巩义地区贡献，但目前各地到货有减少之势，同时下游复苏助力出库量环比逐渐恢复，预计下周库存累库增速放缓可期，需持续关注上游电解铝发货意愿及下游复苏情况。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损60元/吨左右。

技术：沪铝日线金叉，红柱继续缩短，表明短期铝价上涨动能趋弱；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。

观点：上周铝价呈现高位大幅波动的走势，主要受到美债收益率上升和镍暴跌拖累整个有色板块，叠加铝锭继续累库，铝价延续高位调整的走势。

站在目前的时点，我们维持看涨的判断，但是建议把握好做多节奏。

目前的高铝价情况下，铝加工企业均出现明显畏高情绪，多数企业开始消减库存，转为按需采购。

基于此，我们维持铝锭累库幅度和时间均高于市场预期的判断。

因此在到3月底之前，在不考虑突发政策利好的情况下，会有一个短暂的宏观和基本面共振向下的时点。

届时，铝价向下和基本面确认后，将是一个较好的多入场做多的机会。

策略上，建议耐心等待合适的多单入场机会，空间上铝价如果能回落至16500-17000的区间内将是较好的机会。

策略：建议等待合适的多单入场机会，空间上铝价如果能回落至16500-17000的区间内将是较好的机会。