南华期货-有色金属（铝）周报：铝价高位博弈，静待破局-210314

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宏观：宏观上，美国总统拜登签署了1.9万亿美元财政刺激法案也为全球风险资产提供了积极情绪。

得益于疫苗接种加快等措施，经济复苏呈现向好态势。

然美债收益率上升对风险资产产生压制，整体宏观进一步边际改善有限。

供给及成本：供应端，电解铝企业重回新投产节奏，但能耗双控成为“十四五”关注重点，不排除减产可能性，整体供应量预期将有所下降。

成本端，受市场现货成交偏少的影响当前市场仍然处于较为冷清的状态，买卖双方在价格方面的博弈仍在继续，本周现货价格呈现先跌后涨的态势，但整体涨幅有限。

需求：需求端，下游需求逐渐恢复，然而高铝价抑制了下游需求，铝加工企业均出现明显畏高情绪，多数企业开始消减库存，转为按需采购，订单饱和度不同企业有所差异。

库存：国内电解铝社会库存122.8万吨，周度累库5.5万吨，增幅环比放缓。

因主流地区到货较前期减少，同时下游呈季节性复苏状态。

虽到货及出库环比转暖，但近期铝价波动加剧，抑制了刚需之外的铝需求抬升，因此，去库将延期到来，持续关注下游采购季节性的波动对出库的边际贡献变化。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润盈利300元/吨。

技术：沪铝日线死叉，绿柱延长，表明短期铝价将延续调整；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。

观点：上周铝价呈现高位震荡走势。

站在目前的时点，我们维持中线看涨的判断，但认为短期难以启动趋势上涨行情。

目前现状是产业资本畏高，投机资金思涨，二者博弈下，铝价短期将维持高位震荡。

铝价后市需要一个破局者，我们认为破局者有两个可能：一个是短期在碳中和政策大背景下出现实质性、成规模的减产措施；另一个是全球经济复苏，真实需求在时间累积下的实质性提升。

从概率上讲，我们更加倾向于后者，建议耐心等待铝价和基本面确认后的多单入场做多的机会。

当然政策动向建议投资者密切关注，并做及时反应。

策略上，建议耐心等待合适的多单入场机会，空间上铝价如果能回落至16500-17000的区间内将是较好的机会。

策略：建议等待合适的多单入场机会，空间上铝价如果能回落至16500-17000的区间内将是较好的机会。