中银国际期货-油脂油料周报：美豆反弹明显，油脂冲击前高-211119

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行情前瞻豆粕：美豆短期反弹趋势延续，美豆突破上月底平台上沿，创十月份以来新高，中期趋势逆转为多头格局。

本次美豆开始走强得益于本月的月度报告，重新聚集了市场人气。

但考虑到全球大豆重建的大背景，我们认为美豆反弹上方空间有限豆粕方面，我国豆粕市场心态已经转稳，加上终端整体库存仍然偏低，因而在价格达到心理价位后采购积极性反而有所增加，尤其是相对涨势颇好的玉米小麦，豆粕内在价值以及在饲料原料中的性价比将逐步显现。

豆粕短期反弹，但反弹高度不宜盲目乐观，反弹后仍有大概率再次出现波段下跌。

棕榈油：马来低库存逻辑延续，对于马棕价格起支撑作用。

国内棕榈油继续延续库存偏紧的格局，进口利润不佳使得国内库存难以抬升，目前棕榈油在引领油脂市场走势，而棕榈油的强势主要来源于主产国的低库存逻辑。

目前棕榈油性价比不高，进入第四季度，随着国内气温逐渐下降预计24度成交量逐渐缩减，基本面或将进入供需两弱的状态，多头逻辑来自于中期低库存逻辑，空头逻辑则更多的是对中长期油脂供应增加的预期，短线棕榈油依旧有望在高位强势震荡。

建议密切关注现货价格调整情况。

期货投资者以日内交易为主。

操作建议豆粕：豆粕短期反弹，但反弹高度不宜盲目乐观，反弹后仍有大概率再次出现波段下跌，M2201合约关注3000-3150一线支撑情况。

油脂：建议密切关注现货价格调整情况，期货投资者以日内交易为主，P2201合约或将在8700-10000之间整理，有望再次试探10000元/吨一线阻力。

风险提示中国消费超预期；拉尼娜对南美大豆产区造成影响；新冠疫情影响。