远东资信-2021年2月信用债市场运行报告：虽受假期影响净融资仍为正，城投债收益率上行-210313

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信用债发行方面，由于受春节假期影响，本月信用债发行规模和净融资额大幅减少，但仍实现净融资924.15亿元。

同时，本月取消或推迟发行的债券金额大幅回落，降幅高达50%，表明1月份信用债发行所遇阻力或正在逐步缓解。

净融资方面，2月份信用债净融资主要集中于建筑装饰和公用事业行业；高等级信用债净融资额占比较小；城投债净融资额大幅下行，但在信用债净融资中的占比上升至97.52%。

到期压力方面，未来6个月将有43603.20亿元信用债到期，整体到期压力与之前相比呈现下降趋势，但综合和建筑装饰行业未来面临到期压力增大，民营企业债券到期压力减小明显，城投债到期压力增加显著。

到期收益率方面，本月信用债收益率总体先升后降，没有表现出明显的趋势性运行特征；城投债到期收益率呈现上行趋势。

信用利差方面，本月10个重点行业信用利差小幅走阔，中低等级大部分行业信用利差处于近10年高位；城投债信用利差亦小幅走阔，AA级城投债信用利差处于近10年高位。

展望未来，4-6月份或将迎来地方债发行高峰，届时利率债供给压力抬升，或将对信用债发行形成挤出效应。

不过，随着疫苗投放，国内外经济持续复苏，信用债市场信心仍不断修复，二级市场信用利差仍有下行空间。