中银国际期货-国债期货周报-210315

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宏观概览中国2021年前两个月的经济数据出炉，由于去年疫情导致的低基数效应，今年1-2月的经济数据均出现了较大的同比涨幅。

但若刨除疫情导致的低基数效应，跟2019年同期经济增速相比，从两年平均增速的角度看，经济还有继续恢复的空间。

首先，1-2月社会消费品零售总额同比增33.8%，预期增31.7%，去年1-2月同比减20.5%。

比2019年1-2月份增长6.4%，两年平均增速为3.2%。

其中，除汽车以外的消费品零售额63076亿元，增长30.4%，两年平均增长2.9%。

扣除价格因素，2021年1-2月份社会消费品零售总额实际增长34.3%，两年平均增长1.2%。

从数据特点来看，城镇消费恢复好于乡村消费，商品消费恢复好于餐饮消费，网络消费保持高速增长。

1-2月份，城镇消费品零售额同比增长34.9%，两年平均增长3.4%；乡村消费品零售额同比增长26.7%，两年平均增长1.3%。

1-2月份，商品零售同比增长30.7%，两年平均增长3.8%；餐饮收入同比增长68.9%，两年平均下降2.0%。

1-2月份，全国网上零售额同比增长32.5%，两年平均增长13.3%。

其中，实物商品网上零售额14412亿元，同比增长30.6%，两年平均增长16.0%，占社会消费品零售总额的比重为20.7%。

疫情期间线下消费受阻向线上转移对网络零售明显形成了利好效应。