方正证券-青云科技-688316-混合云市场的新星-210315

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青云科技是国内混合云市场的先行者。

青云以公有云业务起家，借助在虚拟化、软件定义存储、软件定义网络等领域的技术积累切入到私有云市场。

公司目前正着力布局集云、网、边、端于一体化的综合服务能力，且正在成为具备广义云计算服务能力的混合云厂商。

公司核心竞争力主要体现在：1）技术能力行业领先。

公司三位创始人具备IBM、百度和腾讯等头部厂商技术背景，在Gartner、IDC、Forrester等多家权威机构评选排名靠前。

公司基于统一技术架构，能够实现混合云的一致化交付与管理；2）头部客户能力突出。

公司在银行、保险、交运、能源、医疗、电商等行业覆盖了大量的头部客户，积累了丰富的项目实践经验，并且形成了多场景和多行业的解决方案。

多业务线共同发力驱动公司收入高速增长。

1）超融合架构和分布式存储是公司云业务核心产品线，也是当前公司收入的主要增长点。

目前公司两大产品线市场排名靠前，根据IDC数据，2019年公司在超融合市场的份额为3.4%，排名行业第六，块存储和对象存储位列行业第四及第七，份额为4.2%和2.3%；2）容器云及战略软件将成为公司新的增长点。

公司容器平台KubeSphere目前已落地多个标杆客户，包括iFCloud统一多云管理平台、RadonDB分布式数据库、QingCloudIoT平台和EdgeWize边缘计算平台在内的战略软件产品线将逐渐开始贡献收入；3）通过产品标准化与渠道建设拓展下沉市场。

在产品端，公司推出了超融合易捷版等低技术门槛、快速上线的云产品，在销售端，通过提升渠道能力加大对中小客户市场的覆盖。

私有云在国内拥有远超欧美市场的发展空间。

国内政企用户受到安全性、隐私顾虑及政策合规等因素影响，对上公有云仍存在诸多顾虑，随着传统行业加速上云以及应用实践的不断成熟，私有云仍将是云计算“下半场”的焦点。

根据IDC的预计，到2023年中国私有云支出将超过美国，成为全球私有云第一大市场。

盈利预测：公司作为国内混合云市场的先行者，预计2021-2023年实现收入6.0/9.1/13.5亿元。

风险提示：产品线能否持续有效扩张存在一定不确定性，新产品市场拓展不及预期，公司战略能够持续适应产业变化存在不确定性，公司盈利情况不达预期，云计算市场竞争持续加剧的风险。